医药健康行业研究-政策边际改善明显-下半年景气度复苏宜加大配置力度-国金证券_18页_2mb

行业周报总结：医药板块迎来政策利好与业绩复苏机遇

当前医保、医疗及医药改革政策预期趋于稳定，市场前期担忧有望缓解。下半年医药行业业绩预计将实现整体同比改善与环比提升，叠加公募基金医药配置比例持续降低，建议把握增配医药板块的黄金窗口。政策持续支持医疗设备更新，预计医学影像、放射治疗、实验室检验、基层医疗设备及手术机器人等领域将受益于3000亿元超长期特别国债资金的统筹分配，国产设备加速进口替代，市占率有望提升。

医保统计公报显示统筹账户重要性增强
2023年医保基金运行稳定，收支双增长，全国基本医疗保险累计结存保持双位数增速。职工医保统筹基金收入同比增加3420亿元，个人账户结存显著下降，但整体医保需求刚性凸显，临床价值高的产品及服务将获更多支持。DRG/DIP 20版分组方案落地，优化支付规则，鼓励高效医疗服务企业及创新药械发展，特例单议机制缓解医院收治复杂病例的顾虑，提升结算效率。

创新药领域进展显著
国内药企海外申报加速，百奥泰、君实生物等创新药企在ADC、双抗及细胞疗法赛道取得突破。Mesoblast间充质干细胞疗法（Ryoncil）获FDA受理，有望成为首个获批的异体细胞疗法。针对阿尔茨海默病，鼻喷单抗疗法TTCM2-ms通过清除tau蛋白聚集体，改善认知功能，展现临床潜力。NASH药物研发成为焦点，特宝生物与康宁杰瑞合作推进GLP-1双功能蛋白药物KN069，国内多家企业布局NASH治疗领域。

医疗器械国产替代加速
心脉医疗的L-REBOA主动脉阻断球囊导管获批，解决国内REBOA手术器械短缺问题。政策推动下，医疗设备采购及院内需求预计下半年加快恢复，建议关注产品力强的细分领域龙头，如迈瑞医疗、联影医疗、新产业等。

生物制品与中药板块机会
NASH领域药物Rezdiffra已获FDA批准，国内企业如特宝生物、誉颜制药在相关研发中表现积极。中药板块建议关注合规经营的龙头企业，门诊统筹政策推进将增强药店竞争力，济川药业通过产业并购拓展中药创新药布局。

医疗服务与医美需求持续释放
固生堂2024上半年收入利润高增，主要受益于诊疗人次增长（1H24就诊人次约107万，同比+421%）及线下医疗机构扩张。中医诊疗需求景气度提升，医美供给侧优化（如Allergan、誉颜制药新品获批）或驱动市场需求增长。

CXO及医药上游迎来拐点
部分CXO企业业绩改善，康龙化成半年度净利润预计增长34%-45%，诺思格、西陇科学等试剂耗材及装备企业表现亮眼。高端科学仪器因设备更新需求旺盛，聚光科技、海能技术等仪器企业获关注。

投资建议与风险提示
重点布局创新药（ADC、GLP-1药物）、创新器械、院内复苏相关领域（精麻药物、化学发光诊断等）。推荐标的包括特宝生物、科伦博泰、迈瑞医疗、新产业、花园生物等。风险包括医院招标延迟、需求不及预期、医保控费与集采降价压力及并购整合不及预期。

（字数：998）