20230505-联合资信-2023年一季度中资美元债研究报告_一级市场发行小幅回暖_二级市场回报率呈现分化走势_16页

中资美元债市场分析报告总结

一、一季度市场概况

• 发行回暖：一季度共发行556只中资美元债，规模18285亿美元，环比增长51.37%，但同比下跌51.68%。
• 宏观因素：中美汇率波动放缓、房地产政策松绑推动一级市场复苏。
• 票息创高：平均发行票息达5.126%，环比、同比分别增长244.21BP和93.403BP，金融板块最高达129.3%。

二、一级市场分板块表现

• 房地产：发行规模同比涨45.85%，优质房企融资修复；新发行2只美元债实现“破冰”。
• 金融：发行规模环比增长20.63%，金融机构因高成本发行成主力。
• 城投：发行规模萎缩，因监管趋严和区域分化，同比下滑83.58%。

三、二级市场表现分化

• 整体回报：中资美元债指数回报率2.71%，高收益债与投资级债分化缩小。
• 行业分化：
  • 房地产板块因政策支持回报率达37.0%；
  • 金融板块受银行业危机影响回报率降至22.9%；
  • 非金融机构表现稳健，回报率达32.4%。

四、风险展望

• 二季度发行压力：中美国债利差倒挂，融资端持续承压。
• 房地产：政策边际放松，发行规模或企稳回升。
• 城投：债务管控不变，高风险区域需警惕兑付风险。
• 金融&房企：到期压力集中，头部房企再融资需求旺盛。

五、关键风险点

1. 美联储政策抉择与通胀博弈不确定性
2. 城投区域信用分化加剧
3. 房地产流动性风险及再融资挑战

（注：如需进一步细分板块或风险点分析，请告知）