20241216-联合资信-中资离岸债券市场月报（2024年11月）_单月发行创年内新高_二级市场回报率持续攀升_16页_3mb

中资离岸债券市场月报（2024年11月）总结

报告主要分析了2024年11月中资离岸债券市场的市场环境、一级市场、二级市场和信用风险等方面，总体呈现发行规模创高、回报率上升但信用风险仍集中的态势。以下是关键总结：

市场环境。美国通胀反弹和地缘政治风险升级加剧了避险情绪，导致中长期美债收益率下跌，美中利差走扩且美元指数震荡上行，创105.77高位。同时，离岸和在岸人民币汇率双双走软。

一级市场。本月中资离岸债发行规模达15849亿美元，环比增长超过40%，创下年内月度新高。其中，美元债券发行规模占比小幅下降至63.94%，人民币债券占比大幅提升至35.79%，其他币种如欧元和港元发行仍活跃。板块方面，城投债券主导发行，规模猛增至6077亿美元，拉动总发行占比到38.34%；金融和房地产板块发行规模相对较小，分别为2893亿美元和不足0.5亿美元。零担发行结构变化显著，直接发行债券占比升至73.21%的历史新高，而担保架构债券占比大幅下降。

二级市场。跨境融资政策支持下，中资美元债回报率波动上升，总体为722%，环比上涨0.50个百分点。投资级债券回报率涨幅更大（环比涨0.63个百分点至59.3%），而高收益债券回报率略有下跌（环比跌0.38个百分点至16.13%）。板块回报率分化明显：城投板块回报率为0.44%，房地产板块则录得负回报（-0.28%），金融板块稳健增长。

信用风险。信用风险主要集中于房地产板块，部分出险房企如远洋集团和宝龙地产通过重组措施取得进展，例如远洋集团获批发行强制可转换债券。12月到期偿付压力减轻，预计到期总额降至985亿美元，金融和城投板块成为偿付重点。

总体看，2024年11月市场在美元上行压力下，一级市场活力强劲，二级市场回报改善，但信用风险未见缓解，需注意流动性风险和潜在重组动态。