20241225-五矿证券-休闲服务行业周报_补贴政策发挥长效作用_消费粘性显现_12页_1mb

文档总结

核心内容

2024年11月，消费市场在“两新”政策及消费券等补贴措施的推动下，整体呈现出逐步恢复的态势。尽管CPI数据微弱下滑，显示整体需求偏弱，但政策补贴有效增强了消费粘性，推动了部分消费品类的显著增长。中央经济工作会议将扩大内需作为首要任务，强调通过提振消费和提高投资效益来实现经济的全面复苏。此外，随着房贷利率定价机制的调整，购房需求有所回暖，带动了建筑及装潢材料类消费的增长。

主要观点

• 社零数据回暖：11月社零总额同比增长3.0%，累计同比为3.5%，表明消费市场在政策推动下逐步恢复。
• 政策补贴成效显著：消费券、以旧换新等政策对消费市场产生了长期积极影响，推动了家电、家具等领域的持续增长。
• “双十一”购物节影响减弱：由于购物节时间提前，对11月消费数据的贡献度有所减少，但整体消费仍保持增长。
• 出行市场稳步恢复：旅客周转量同比增加，长途旅行热度不减，但公路和水路出行仍处于较低恢复水平。
• 免税购物边际改善：海南离岛免税数据同比降幅收窄，预计未来将进入平稳回升阶段。
• 新能源汽车需求增长：以旧换新政策刺激新能源汽车销量，渗透率持续上升。

关键信息

社零数据

• 11月社零总额43763亿元，同比增长3.0%，累计同比3.5%。
• 家电产品和家具类分别同比增长22.2%、10.5%。
• 家用电器和手机数码产品在“双十一”期间表现突出，分别贡献1930亿元和1706亿元。

出行市场

• 11月旅客周转量较2019年恢复度为93%，同比增加9.5%。
• 民航旅客周转量同比增加20.6%，为下半年新高。
• 公路和水路恢复情况仍低迷，短途旅游需求尚未完全释放。

免税购物

• 海南离岛免税购物金额、人次、人均消费金额同比分别下降22.41%、15.98%、22.43%。
• 降幅较上月有所收窄，预计逐步进入平稳回升阶段。

风险提示

• 房价若持续回升可能影响居民消费预算。
• 国际局势不稳定性可能对经济产生不利影响。

行业新闻

• 多地发放消费券，激发消费活力。
• 江苏开展3C数码产品专项补贴活动。
• 六大商业银行调整房贷利率定价机制，推动购房需求。
• 人民银行发布11月金融数据，M2与M1剪刀差收窄，显示经济状况改善。
• 美联储降息，可能影响国际利率环境。

图表目录

• 图表1：社会零售总额及同比增速
• 图表2：线上消费品零售额及同比增速
• 图表3：线下消费品零售额及同比增速
• 图表4：社会零售餐饮零售额及同比增速
• 图表5：社会零售商品零售额及同比增速
• 图表6：部分品类限额以上商品零售额当月同比增速
• 图表7：国内出行旅客周转量恢复度
• 图表8：公路营运性客运量恢复度
• 图表9：铁路营运性客运量恢复度
• 图表10：民航营运性客运量恢复度
• 图表11：水运营运性客运量恢复度
• 图表12：免税购物金额
• 图表13：离岛免税购物人次
• 图表14：人均消费金额及增速

分渠道与消费类型分析

分渠道看

• 线上渠道：11月线上零售额1.47万亿元，同比0%，环比+16.67%。
• 线下渠道：11月线下零售额2.91万亿元，同比+4.7%。

分消费类型看

• 必选消费：粮油食品类同比增长10.1%，日用品类同比增长1.3%。
• 高频可选消费：服装鞋帽类同比下降4.5%，化妆品类同比下降26.4%。
• 低频可选消费：体育娱乐用品类同比增长3.5%，家用电器和音像器材类同比增长22.2%，家具类同比增长10.5%。
• 汽车类消费：同比增长6.6%，主要受新能源汽车补贴政策影响。

行业观点

1. 社零增长：政策补贴对消费粘性有显著提升作用，推动社零持续增长。
2. 出行市场：长途旅行热度不减，民众出游持续增长，但公路和水路出行恢复仍需观察。
3. 免税市场：海南离岛免税数据边际改善，预计未来逐步回升。

风险提示

• 房价持续回升可能压缩居民消费预算。
• 国际局势不稳定性可能对经济造成影响。

分析师信息

• 分析师：何晓敏
• 登记编码：S0950523110001
• 联系方式：(021) 61392631 / hexiaomin@wkzq.com.cn