20220313-东吴证券-休闲服务行业周观察_短期防疫压力增大_坚决避免疫情规模再扩大_17页_1mb

休闲服务行业周观察总结

核心内容概述

2022年3月7日至13日期间，我国休闲服务行业受到多点疫情再次散发的影响，防疫政策趋严，对消费造成一定冲击。但随着防疫手段多样化、医疗救治能力提升、新冠特效药的出现，中长期来看，防疫政策有望边际宽松，行业复苏可期。本文重点分析了餐饮、酒店、文旅板块的复苏前景及行业动态，并对相关上市公司进行了回顾与展望。

主要观点

• 疫情形势与政策：全国疫情多点散发，主要由境外输入引发，Omicron毒株传播性强、隐蔽性强。国务院强调“外防输入、内防反弹”和“动态清零”策略，坚决避免疫情规模扩大。同时，抗原检测作为核酸检测的有效补充，有助于提升防控效率和精准度。
• 行业复苏预期：在政策支持和疫情逐步可控的背景下，休闲服务行业有望迎来中期复苏，重点推荐餐饮、酒店、景区、OTA、出境游等板块。
• 板块表现：社服板块整体下跌，景区、餐饮、免税等细分板块跌幅较大，部分龙头个股如华住集团-S、海底捞、九毛九等跌幅显著。
• 行业趋势：餐饮行业连锁化率仍有较大提升空间，酒店行业加速整合，文旅行业受“十四五”规划推动，需求逐步回暖。

关键信息

餐饮行业

• 行业现状：疫情对餐饮复苏造成压制，但限额以上餐饮企业复苏优于整体。
• 长期趋势：餐饮行业仍处快速发展阶段，预计2025年规模达6.1万亿元，外出就餐率逐步回升。
• 重点推荐：九毛九、海底捞、海伦司、奈雪的茶、百胜中国-S；餐饮供应链推荐金龙鱼、农夫山泉、颐海国际。
• 行业动态：7分甜与宝可梦联名成功，提升品牌势能；火锅连锁化率远超行业平均水平；文和友由爆火转向冷清，裁员、撤店、扩张停滞。

酒店行业

• 行业现状：疫情加速酒店供需失衡，单体酒店及中小酒店大量关停，连锁酒店逆势扩张。
• 龙头表现：锦江、华住、首旅凭借规模、品牌、会员资源等优势，市占率合计达43.3%。
• 复苏预期：疫苗推进与经济复苏将带动商旅需求回暖，酒店行业有望迎来业绩复苏。
• 重点推荐：锦江酒店、首旅酒店；建议关注华住集团-S。
• 行业动态：首旅如家全面升级视觉设计，推动酒店精细化运营；无人配送机器人加速渗透至酒店服务领域。

文旅行业

• 行业现状：文旅行业受疫情反复影响，复苏进程波折，但“十四五”规划推动三大市场协调发展。
• 复苏预期：随着疫苗覆盖率提升和防控政策优化，文旅行业有望逐步回暖。
• 重点推荐：宋城演艺、天目湖、中青旅；建议关注复星旅游文化、云南旅游、桂林旅游、黄山旅游、峨眉山、王府井；OTA及出境游企业推荐同程旅行、携程集团-S、凯撒旅业、众信旅游、岭南控股。
• 行业动态：迪士尼主题公园及度假产品业务营收同比增长超100%，游客支出增长显著；烧烤门店增长迅速，融合烤肉和韩式烤肉为吸金主力。

风险提示

• 疫情风险：疫情持续蔓延可能对行业复苏造成影响。
• 宏观经济波动：经济下行可能抑制居民消费能力和旅游差旅需求。
• 政策变化：防疫政策调整可能对行业产生不确定性。
• 行业竞争：进入门槛低，可能导致竞争加剧。
• 战略落地风险：业务转型、市场开拓、产能提升等战略执行进度可能低于预期。

附：上市公司重要公告

• 丽江股份：2021年营收下降16.87%，净利润下降153.63%。
• 呷哺呷哺：2021年净亏损2.75-2.95亿元，主要因关闭餐厅和疫情冲击。
• 中国中免：2022年1至2月营收同比增长约20%，净利润增长约20%。
• 巴比食品：2021年营收增长41.06%，归母净利润增长79.15%。
• 海昌海洋公园：2021年净利润不少于8.3亿元。
• 美高梅中国：2021年亏损收窄至38.466亿港元。
• *ST腾邦：参股公司股权被司法拍卖，涉案金额达43.07亿元。
• 首旅酒店：发行超短期融资券6亿元，资金已到账。

结论

总体来看，休闲服务行业在疫情反复背景下仍具备复苏潜力，政策支持、疫苗接种率提升、特效药出现等积极因素有助于推动行业向好发展。中长期来看，防疫政策有望边际宽松，带动服务消费回暖。建议关注餐饮、酒店、景区、OTA等板块的优质龙头，把握顺周期与服务消费成长的机遇。