20220320-东吴证券-休闲服务行业周观察_新冠诊疗方案更新_中线战略性乐观可期_17页_1mb

休闲服务行业周观察总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月14日至3月20日期间，我国休闲服务行业在疫情防控政策调整、市场复苏预期及行业动态等方面的最新情况。整体来看，行业正逐步从疫情冲击中恢复，政策支持与抗病毒药物的推出为复苏提供了有利条件，同时，部分企业因疫情反复及供应链问题出现经营挑战。

主要观点

1. 新冠诊疗方案更新，防疫政策趋于精准与灵活

• 新版诊疗方案（第九版）发布，基于奥密克戎等变异毒株特点，提高病例早发现能力，优化隔离与出院标准。
• 抗原检测被纳入诊疗流程，提升检测效率与便捷性。
• 新增抗病毒药物：Paxlovid（辉瑞）与安巴韦单抗/罗米司韦单抗组合液（国产）被推荐，有助于提升医疗资源利用效率。
• 解除隔离标准放宽，从核酸检测Ct值40下调至35，减少隔离时间，推动社会活动逐步恢复。

2. 复苏可期，服务消费板块迎来机遇

• 疫情对服务消费的压制作用减弱，政策支持与抗病毒药物的推出推动市场情绪回暖。
• 餐饮、酒店、景区、OTA等板块具有较大业绩弹性，有望受益于中期复苏。
• 中长期趋势显示，防疫政策将逐步边际宽松，服务消费行业有望迎来持续增长。

关键行业分析

餐饮行业

• 行业复苏：疫情反复仍是最大不确定性，但政策支持与抗病毒药物将加速恢复。
• 连锁化趋势：我国餐饮连锁化率仅为17.4%，远低于发达国家47.2%，未来提升空间大。
• 重点推荐：九毛九、海底捞、海伦司、奈雪的茶、百胜中国-S；建议关注餐饮供应链企业：金龙鱼、农夫山泉、颐海国际。
• 行业挑战：部分明星餐饮品牌因经营压力关闭门店，凸显产品与服务的重要性。

酒店行业

• 供需失衡：疫情导致单体酒店与中小酒店大量关停，连锁酒店占比提升。
• 龙头优势：锦江、华住、首旅等龙头凭借规模与品牌优势逆势扩张。
• 复苏预期：随着疫苗接种率提升与商旅需求回暖，酒店业有望逐步复苏。
• 重点推荐：锦江酒店、首旅酒店；建议关注华住集团-S。

文旅行业

• 需求回暖：节假日出游复苏波动，但“十四五”文旅规划利好明显。
• 重点推荐：宋城演艺、天目湖、中青旅等具备增长潜力的标的。
• 建议关注：复星旅游文化、云南旅游、桂林旅游、黄山旅游、峨眉山、王府井；OTA及出境游企业如同程旅行、携程集团-S、凯撒旅业、众信旅游、岭南控股。
• 行业动态：部分景区设立“有偿救援”机制，推动旅游安全体系建设；“网课房”套餐因疫情需求出现增长。

板块表现

• 市场整体：受俄乌冲突影响，股市回调，但社服板块（申万）整体上涨0.85%。
• 细分板块：旅游综合上涨10.7%，酒店上涨7.72%，部分个股如岭南控股、曲江文旅涨幅显著。
• 个股表现：港股餐饮及酒店标的如华住集团-S、九毛九涨幅超8%。

行业动态

• 酒店品牌指数：2022年2月，维也纳、7天、洲际等品牌排名靠前。
• 安全机制：黄山、丽江等景区设立“有偿救援”机制，保障游客安全。
• 供应链问题：315晚会曝光土坑酸菜事件，对酸菜鱼品类造成冲击，强调品牌需加强品控。
• 数字化转型：高星级酒店进入存量时代，数字化营销快速增长；国内首个餐饮数字化服务管理体系标准获批。
• OTA创新：携程上线“网课房”套餐，满足家庭刚需，推动线上预订增长。

上市公司重要公告

• 天目湖：股东减持股份计划尚未完成。
• *ST腾邦：控股股东被动减持计划实施完成。
• 九华旅游：持股5%以上股东减持股份结果公布。
• 豫园股份：控股股东部分股份质押，质押比例为10.98%。
• 鄂武商A：董事洪小燕女士辞职。
• 众信旅游：减持已回购股份，资金总额达4135万元。
• 外服控股：向激励对象授予限制性股票。
• 黄山旅游：董事长职务变动。
• 广州酒家：控股股东变更，由广州市国资委变更为广州城投。
• 百胜中国：受疫情影响，第一季度同店销售下滑，但获得10亿美元股票回购授权。

风险提示

1. 疫情持续蔓延：可能对行业复苏节奏造成影响。
2. 宏观经济波动：个人可支配收入与消费能力影响服务消费。
3. 政策变化：防疫政策调整可能对行业产生较大影响。
4. 行业竞争激烈：进入门槛低，可能导致企业盈利承压。
5. 战略落地不及预期：业务转型、市场开拓及产能提升进度可能影响业绩表现。

投资建议

• 中线策略：维持“增持”评级，认为行业复苏可期，重点布局餐饮、酒店、景区、OTA等顺周期服务消费板块。
• 长期潜力：随着人均GDP提升、城镇化发展及消费结构升级，服务消费增长空间广阔，龙头企业将持续受益。