20230718-国盛证券-煤炭开采_原煤月产维稳_进口延续高位_需求韧性仍存_8页_1mb

煤炭行业分析报告总结

原煤产量：
6月原煤产量39亿吨，同比增长25%，增速较5月放缓17个百分点，产量维稳。增量主要来自新建煤矿投产，未来新建煤矿数量有限，长期产量天花板逐步显现。

进口情况：
6月煤炭进口3987万吨，同比增长1101%。进口量受利润驱动，印尼煤价差54元/吨，进口动力仍稳。蒙煤进口6月已恢复，甘其毛都口岸日均通关环比提升。

需求分析：
火电需求仍具韧性，但增速放缓；核电、风电、太阳能发电增速加快。铁水产量高位运行，钢需支撑下表观需求承压，但焦煤价格支撑力减弱。

投资建议：
“双碳”背景下，煤企对传统主业投资意愿弱，高分红和现金流或迎来估值修复。建议关注“中特估”标的如中国神华、陕西煤业、潞安环能等，以及国企改革和转型先锋企业。

风险提示：
产量超预期可能影响市场供需结构，下游需求不及预期或拖累行业景气。

本报告认为，在能源转型和稳产政策下，煤炭行业将逐步走向慢牛重估，国企及高股息标的优先推荐。