20181217-中泰证券-11月煤炭行业数据点评_原煤产量继续增加_进口量继续收缩_库存水平继续上升_5页_618kb

煤炭行业总结

核心内容概述

2018年11月，中国煤炭行业在产量、库存和进口方面呈现出特定的市场动态。原煤产量持续增长，进口量则继续下降，同时重点电厂库存水平达到近年来的高位。这些变化对煤价产生了一定的压制作用，但随着天气因素的推动，电厂日耗有所回升，为煤价提供了支撑。此外，宏观经济数据表明基建和制造业投资保持稳定增长，房地产投资维持高位，整体经济环境对煤炭行业有一定的利好影响。

主要观点

• 原煤产量：11月全国原煤产量达3.15亿吨，同比增长4.5%，环比增加1029万吨，日均产量创年内新高。
• 进口煤量：11月进口煤及褐煤1915.30万吨，环比下降393万吨，同比下降13.14%，显示进口调控政策正在发挥作用。
• 库存水平：重点电厂库存达到9332万吨，创2015年以来新高，对煤价形成下行压力。
• 电力生产：火电产量增速加快，水电产量因高基数影响增速放缓，整体电力生产增速下降。
• 下游需求：焦炭、水泥等下游行业产量保持增长，但钢铁行业利润收紧对焦炭价格形成压力。
• 投资策略：分析师建议增持煤炭行业，推荐低估值、盈利稳健、高股息的龙头公司如陕西煤业、中国神华，同时关注兖州煤业等弹性标的及焦化、焦煤相关公司。

关键信息

11月行业数据亮点

• 原煤产量：11月原煤产量环比增加1029万吨，同比增长4.5%，日均产量1051万吨，创年内新高。
• 电力需求：火电产量同比增长3.9%，水电产量同比增长1.5%，电力生产增速下降。
• 下游产品：焦炭产量同比增长1.9%，水泥产量同比增长1.6%，显示下游行业需求仍具韧性。
• 库存情况：重点电厂库存9332万吨，同比增加1510万吨，库存可用天数达33.14天，创近年新高。
• 动力煤价格：11月秦皇岛Q5500K动力煤平仓价月均633.3元/吨，环比下降21.9元/吨，呈现弱势下行趋势。

投资逻辑

• 供给与需求：11月原煤产量增速大于需求增速，导致供需缺口扩大，库存持续攀升。
• 市场预期：随着冷空气来袭，电厂日耗回升，预计对煤价形成支撑。
• 政策影响：进口煤调控政策持续发酵，对进口量形成压制，同时环保政策影响焦煤市场。
• 经济环境：基建和制造业投资稳中有升，房地产投资维持高位，显示整体经济环境对煤炭行业有支撑作用。
• 估值水平：当前煤炭行业股票估值处于低位，具备穿越周期的投资价值。

行业与公司数据

行业概况

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：739,642百万元
• 行业流通市值：181,544百万元

重点公司基本状况

投资建议

• 推荐标的：陕西煤业、中国神华等龙头公司，因其低估值、盈利稳健及高股息特性。
• 弹性标的：兖州煤业，具备一定市场波动应对能力。
• 焦化股关注：开滦股份、山西焦化等。
• 焦煤股关注：淮北矿业、潞安环能等。

风险提示

• 流动性偏紧
• 政策调控力度过大
• 经济增速不及预期

图表摘要

• 图表1：全国原煤累计产量及增速，显示产量持续增长趋势。
• 图表2：火电与水电产量累计增速，显示火电增速加快，水电增速放缓。
• 图表3：焦炭产量累计增速，显示焦炭产量保持增长。
• 图表4：水泥产量累计增速，显示水泥产量小幅增长。
• 图表5：国内当月进口煤量，显示进口量持续下降。
• 图表6：全国重点电厂库存量情况，显示库存水平达到近年高位。
• 图表7：制造业和基建投资累计增速，显示投资稳中有升。
• 图表8：房地产开发投资累计增速，显示房地产投资维持高位。
• 图表9：动力煤供需平衡表，显示供需缺口扩大。
• 图表10：炼焦煤供需平衡表，显示炼焦煤市场供需关系变化。

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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