20230316-国盛证券-煤炭开采_1-2月原煤日产环比下滑_需求边际恢复_后市保持乐观_9页_1003kb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年1-2月煤炭行业的生产、进口及需求情况，并结合市场环境对投资策略进行了建议。整体来看，煤炭行业在保供政策下维持高产，但后续增长空间有限；进口量受基数影响增长显著，但总体稳定；清洁能源发电需求增长明显，火电调峰作用凸显；同时，政策监管趋严对供给端形成压制，市场预期向好。

主要观点

1. 生产情况

• 原煤产量：1-2月原煤产量7.3亿吨，同比增长5.8%，环比下降，显示产量增长动力减弱。
• 日均产量：1244万吨，较2022年12月的1299万吨有所下滑。
• 产量增速放缓：预计2023年原煤产量增速将放缓至约3%，主要受存量煤矿增产空间有限和新建煤矿投产速度受限影响。
• 政策影响：阿拉善矿难虽对2月产量影响有限，但3月安监力度加强，预计产量将出现放缓趋势。

2. 进口情况

• 进口量：1-2月原煤进口6064万吨，同比增长70.8%。
• 基数效应：增长主要源于2022年1月印尼煤出口禁令导致的低基数。
• 进口稳定性：环比保持稳定，蒙煤进口逐步恢复，主要关注国内焦煤需求和价格优势。

3. 需求分析

• 全口径发电量：1-2月发电量13497亿千瓦时，同比增长0.7%，增速较上月放缓。
• 清洁能源增长显著：风电同比增长30.2%，太阳能发电增长9.3%，成为需求增长的主要动力。
• 火电与水电下滑：火电同比下降2.3%，水电下降3.4%，火电调峰作用凸显。
• 焦煤需求边际向好：钢厂复产带动焦煤补库需求，焦煤价格短期以稳为主。

4. 投资策略

• 市场预期向好：成材表需超预期，螺纹钢表观消费接近2019年同期水平。
• 板块性价比凸显：当前煤企PE普遍回落至4~6倍，部分公司股息率高达10%+。
• 重点推荐标的：
  • 低估值、高弹性：潞安环能、山煤国际
  • 产能扩容：广汇能源
  • 核心资产、高分红：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源
  • 焦煤板块：平煤股份、山西焦煤
  • 转型先锋：华阳股份
  • 受益煤电建设：盛德鑫泰、青达环保

关键信息

• 产量：1-2月原煤产量7.3亿吨，同比+5.8%，环比下滑。
• 进口：1-2月原煤进口6064万吨，同比+70.8%，主要受基数效应影响。
• 需求：清洁能源发电增速加快，火电、水电需求下滑，焦煤需求边际改善。
• 风险提示：国内产量超预期、下游需求不及预期。
• 投资建议：增持，板块性价比高，关注煤企盈利稳定性与估值修复机会。

行业走势

• 行业整体保持乐观预期，短期以稳为主，长期受益于需求复苏和政策支持。
• 煤企盈利稳定，估值修复空间较大，板块具备长期投资价值。

相关研究

• 《煤炭开采：煤价如期企稳，后市保持乐观》2023-03-12
• 《煤炭开采：TTF价格大幅反弹，需求预期逐渐兑现》2023-03-12
• 《煤炭开采：煤价短暂回调，不改上行趋势，加配》2023-03-05

作者信息

• 分析师：张津铭
• 执业证书编号：S0680520070001
• 邮箱：zhangjinming@gszq.com

风险提示

• 国内产量超预期：可能对市场供需造成压力。
• 下游需求不及预期：影响煤企盈利能力和市场表现。

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