20150817-安信证券-商贸零售_O2O新纪元+国企改革+现代服务_引领商社板块爆发_坚定超配__17页_1mb

商社板块投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了2015年8月17日商贸零售行业的投资机会，指出“O2O新纪元+国企改革+现代服务”三大趋势正引领商社板块爆发，建议坚定超配该板块。同时，报告详细探讨了O2O转型、现代服务业发展、国企改革等主题下的投资逻辑，并提供了重点个股推荐与行业动态分析。

主要观点与关键信息

1. O2O新纪元引领商业变革

• 线上线下资本联姻：京东以43.1亿人民币战略入股永辉超市10%股份，阿里以283亿人民币战略入股苏宁19.99%股权，标志着线上线下商业巨头的深度合作，推动O2O模式发展。
• O2O新商业模式：京东与永辉合作将在流量共享、供应链协同、线下消费场景等方面产生显著协同效应；阿里与苏宁合作将整合线上大数据与线下资源，形成“猫宁”新商业模式。
• 研究逻辑转变：传统零售资产估值逻辑失效，应采用电商PS均值对线下零售企业进行重估，关注“一横一纵”：终端零售（社区消费）和供应链体系。

2. 现代服务业蓬勃发展

• 中产阶级崛起：推动消费从商品向服务转型，现代服务业将成为经济增长新引擎。
• 重点领域：
  • 教育：民办教育营利性放开、职业教育集团化发展、在线教育兴起，推荐：全通教育、中国高科、银润投资、中泰桥梁、新南洋。
  • 旅游：政策支持、未来3年投资或超3万亿，推荐：众信旅游、中国国旅。
  • 医疗养老：老龄化加剧，需求爆发，推荐：新世界、交大昂立（停牌）、南京新百（停牌）。
  • 体育：2022冬奥会申办推动行业发展，推荐：信隆实业、国旅联合。

3. 国企改革持续发力

• 改革催化：顶层方案即将出台、央企改革持续推进、商业领域混改频繁。
• 三条主线：
  • 从0到1：关注兰生股份、津劝业、通程控股、老凤祥。
  • 从1到N：关注新世界、物产中大、百联股份、银座股份。
  • 校企改革：中国高校资产规模超4500亿，未来有望突破万亿，推荐：中国高科、交大昂立、新南洋。

行业表现与指数分析

安信零售指数表现

• 本周表现：安信零售指数绝对收益17.00%，相对收益12.73%，与沪深300指数持平。
• 细分行业指数：
  • 百货：绝对收益16.94%，相对收益12.68%。
  • 超市：绝对收益23.72%，相对收益19.45%。
  • 专业连锁：绝对收益31.80%，相对收益27.53%，表现最为突出。
• 主题指数：
  • 零售O2O转型：绝对收益37.07%，相对收益32.81%，为当前热点。
  • 国企改革：绝对收益20.86%，相对收益16.59%。
  • 贸易转型：绝对收益25.09%，相对收益20.82%。

分市值成长指数

• 年初市值>300亿：引领主题指数，绝对收益29.11%，相对收益24.84%。
• 其他市值区间：市值<50亿、50-100亿、100-300亿均表现良好，但涨幅不及高市值企业。

个股涨跌幅排行

安信零售个股排行

• 涨幅前五：上海九百（+61.07%）、苏宁云商（+46.48%）、永辉超市（+34.29%）、深赛格（+31.25%）、益民集团（+28.76%）。
• 跌幅前五：人人乐（-13.30%）、茂业物流（-8.19%）、宏图高科（-0.73%）、深国商（+2.69%）、新南洋（+3.19%）。

安信贸易个股排行

• 涨幅前五：中成股份（+40.04%）、中化国际（+30.36%）、五矿发展（+29.10%）、兰生股份（+28.70%）、上海物贸（+28.29%）。
• 跌幅前五：农产品（+6.81%）、厦门国贸（+13.17%）、浙江东方（+13.76%）、南纺股份（+13.83%）、汇通能源（+14.03%）。

行业动态

• 苏宁云商增发293亿：淘宝认购18.61亿股，持股比例达19.99%，成为第二大股东。
• 京东众包总监离职：罗辉林离职，其设计的“京东众包”项目交由他人负责。
• 同程旅游成立周边自由行事业部：聚焦“酒+景”、亲子游等细分市场。
• 百度O2O战略：通过投资与并购构建服务生态，推动“连接人与服务”。

重点公告

• 苏宁云商非公开发行：淘宝认购283.43亿元，安信-苏宁2号认购10亿元。
• 宏图高科股权激励计划：完成预留期权授予登记。
• 新世界非公开发行调整：股价由11.64元调整为11.49元，发行数量增加。
• 全通教育收购广西慧谷：交易完成后广西慧谷成为其控股子公司。
• 多家公司发布半年报：部分公司盈利增长，部分亏损，反映行业分化。

估值与盈利预测

• 重点推荐个股：
  • 苏宁云商：买入-A，EPS预测0.13元（2015E）、0.16元（2016E）、0.20元（2017E）。
  • 永辉超市：增持-A，EPS预测0.30元（2015E）、0.34元（2016E）、0.40元（2017E）。
  • 中国高科：买入-A，EPS预测0.66元（2015E）、1.45元（2016E）、1.98元（2017E）。
  • 物产中大：买入-A，EPS预测0.37元（2015E）、0.48元（2016E）、0.62元（2017E）。

风险提示

• 产业结构升级：可能导致部分企业价值被重新评估。
• 国企改革进程不理想：可能影响改革预期，带来不确定性。

结论

本报告强调O2O转型、现代服务及国企改革三大主题，建议投资者坚定超配商社板块。重点推荐苏宁云商、永辉超市、中国高科、物产中大等个股，并提示关注行业动态及改革进展。