20231026-东方财富证券-华厦眼科-301267.SZ-2023年三季报点评_盈利水平提升_加速推进_内生增长+外延并购_双轮驱动战略_4页_384kb

华厦眼科（301267）2023年三季报点评总结

业绩表现

• 2023前三季度：营业收入达310.3亿元，同比增长229.8%；归母净利润55.7亿元，同比增长401.7%；扣非归母净利润57.2亿元，同比增长320.7%。
• 2023第三季度单季度：营业收入110.9亿元，同比增长174.4%；归母净利润20.3亿元，同比增长256.5%；扣非归母净利润2.1亿元，同比增长187%。

投资动态

• 扩展医院单位：2023年8月受让合肥视宁33%股权，合计持股达51%，持续布局眼科医疗网络。
• 产业基金投资：参与认购“华厦壹号”产业基金，投资华厦系分支机构，加强全国医疗服务网络建设。

财务及经营状况

• 成本控制与效率：前三季度毛利率50.62%，同比增长25.9个百分点；净利率18.35%，同比增长24.2个百分点。
• 费用水平：销售费用率12.83%增长0.9个百分点，管理费用率10.77%增长0.27个百分点。

研发与战略

• 研发投入：2023前三季度研发费用20.62亿元，同比增长712.9%，研发费率2.01%，增加了0.57个百分点。
• 科研合作进展：7月获批福建省眼科学领域首个省级重点实验室，并与厦门大学医学院达成战略合作，深化科研与医疗服务合作。

投资建议

• 盈利预测：预计2023年至2025年营业收入和归母净利润年均复合增长率均在20%以上，当前PE为46倍，维持“买入”评级。

主要风险因素

• 连锁扩张风险、管理体系风险、医疗政策调整、人员流动性风险、医疗安全风险。