20231026-东吴证券-华厦眼科-301267.SZ-2023年三季报点评_毛利率净利率同比提升_规模持续扩张_3页_425kb

◼ 事件回顾：华厦眼科发布2023年三季报，前三季度营收与净利润同比大幅增长，其中Q3单季度增长更为显著且业绩符合预期。◼ 业绩分析：公司前三季度毛利率、净利率分别提升26、242个百分点，表现强劲。Q3毛利率达51.19%、净利率18.41%，盈利质量改善明显。◼ 成本费用：Q3销售费用率环比上升13.78%，主要由公司经营规模扩大导致，其他费用率变化较小。◼ 战略扩张：年内并购四家眼科医院完成备案，有力推进公司体内外规模扩张，保障持续增长潜力。◼ 评级与预测：维持“买入”评级，调整2025年净利润预期为11.66亿元，对应估值49、38、29倍（最新P/E为669倍、估值分区：P/B 4.47倍）。

- **财务关键数据**：
- *前三季度营收50.8亿（+135%），净利润6.73亿（+36%）*
- *单季度净利率18.41%（同比增9.7 Pts）*
- *已收购4家医院股权，扩张加速*

◼ 关键指标：

| 维度         | 指标值（2023E） |
|--------------|----------------|
| 营收增长率   | +26%           |
| 归母净利润增长率 | +29%          |
| P/E估值（元） | 669.00         |
| P/B估值（元） | 44.7           |

当前该股获研究机构统一“买入”评级，较6月末沪深300指数超额收益预期区间13%-18%。（注：含东吴证券评级）
数据来源：Wind及东吴证券研究报告，预测仅供参考。