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华厦眼科（301267）2023年三季报点评

投资评级：维持“买入”（目标价未更新）
核心观点：业绩稳健增长，全国扩张加速，基础眼科业务表现亮眼，盈利能力显著提升。

业绩总结

• 第三季度：收入111亿元（+174%），归母净利润2亿元（+257%），扣非净利润21亿元（+187%）。
• 前三季度：收入31亿元（+23%），归母净利润56亿元（+402%），扣非净利润57亿元（+321%）。

核心看点

1. 省内外扩张加速：福建省内布局完成，省外覆盖24个省会城市，联合成立眼科基金投资多家医院管理公司。
2. 消费眼科承压，基础眼科增长：受经济环境影响，消费眼科略显疲软，但白内障业务量增30%，中高端占比提升至70%，盈利能力增强。
3. 毛利率与研发显著提升：前三季度毛利率50.6%（同比+26pp），净利率18.4%（同比+24pp）；研发投入增长713%，加强临床科研能力。

盈利预测与估值

• 归母净利润：预计2023-2025年分别为69亿元、89亿元、112亿元，对应PE为50、39、31倍。
• 目标价未更新，维持“买入”评级。

风险提示

• 医院收入不及预期、行业政策变动、医疗事故风险等。