20180108-华安证券-医药生物行业行业周报_关注子领域龙头与低估值个股_13页_1mb

医药生物行业投资总结（2018-01-08）

核心内容

本报告对医药生物行业进行了全面分析，提出短期以稳健投资为主，重点推荐行业龙头和低估值个股。整体行业估值有所回落，但仍有投资机会。报告涵盖了市场表现、行业动态、上市公司公告及风险提示等内容，为投资者提供参考。

主要观点

1.1 短期投资建议：关注子领域龙头与低估值个股

• 子行业龙头：

  • 化药：推荐华东医药、济川药业等优质处方药企业。
  • 一致性评价：推荐泰格医药（临床CRO龙头）、华海药业（优势制剂出口企业）。
  • CAR-T：推荐安科生物（生长激素与精准医疗龙头）。
  • 连锁药店：推荐益丰药房、一心堂、国药一致等区域龙头，关注老百姓。

• 低估值个股：

  • 推荐康缘药业（约20倍PE）、葵花药业（约25倍PE）、华润三九（约18倍PE）。

1.2 中长期观点

• 行业进入新常态，增速预计维持在10%-15%。
• 医改政策推动行业分化，建议沿着政策主线精选个股。
• 重点领域包括：
  • 创新药：推荐华东医药、济川药业、复星医药。
  • 医保目录调整：关注人福医药、康缘药业。
  • 仿制药一致性评价：推荐华海药业、泰格医药、山河药辅。
  • 中药配方颗粒：预计2021年市场规模达400亿元，推荐华润三九。
  • 精准医疗：推荐安科生物，布局检测、诊断和治疗产业链。

1.3 行业估值与溢价率

• 申万医药生物行业市盈率（TTM）为37.02倍，低于历史平均38.58倍。
• 相对于沪深300的14.43倍PE，溢价率为156.55%，继续回落。
• 子板块估值差异显著，医疗服务最高（67倍），医疗器械（56倍）、生物制品（49倍）仍较高；化学原料药、化学制剂回落至34-44倍；医药商业、中药估值较低（26-31倍）。

市场表现

2.1 行业整体表现

• 上证综指周涨幅2.56%，SW医药生物指数上涨1.44%，行业排名第23，跑输沪深300。

2.2 子板块与个股表现

• 二级子行业全线上涨，其中化学原料药涨幅最大（+2.70%）。
• 涨幅前十个股主要集中在医疗器械、生物制品、化学制剂等板块。
• 跌幅前十个股以中药为主，如凯普生物、交大昂立、天目药业等。

行业动态

3.1 政策与监管

• CFDA公开征求《药品检查办法》和《药品数据管理规范》意见。
• 一致性评价首批落地，通过评价的品规将优先采购和选用。
• 公布第一批国家药品GSP检查员名单，覆盖31个省市。

3.2 行业信息更新

• 新药进展：

  • 百济神州启动PD-1抗体全球Ⅲ期试验。
  • 三生制药推出中国首个一周一次给药降糖药。
  • 诺华心衰药物Entresto中国专利被宣告无效。
  • 罗氏乳腺癌药物Perjeta申请中国上市。

• 其他动态：

  • 辉瑞宣布停止阿尔茨海默病和帕金森病新药开发。
  • 多家上市公司发布财务报告、增减持及解禁信息。

上市公司重要公告

• 财务报告：

  • 吉药控股、泰合健康等公司发布2017年业绩预告，业绩增长。
  • 天士力、九州通、必康股份等公司拟发行中期票据或公司债券。

• 经营与投资：

  • 上海凯宝、济川药业等产品被纳入医保目录。
  • 乐普医疗拟投资辽宁博鳌生物制药，获得其75%股权。
  • 益丰药房拟收购多家药店资产，建设医药产业园。
  • 白云山拟收购广州医药30%股权。

• 增减持与解禁：

  • 美年健康实际控制人增持公司股份。
  • 冠昊生物、红日药业等股东减持股份。
  • 信邦制药、海南海药等公司进行股份回购。

• 批件与认证：

  • 多家上市公司获得药物临床试验批件、药品注册批件或医疗器械注册证。

风险提示

• 政策变动风险：医改、医保控费、一致性评价等政策可能带来行业不确定性。
• 股市系统性风险：市场整体波动可能影响医药板块表现。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300 15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300 5%-15%。
• 中性：投资收益率与沪深300相差-5%至5%。
• 减持：投资收益率落后沪深300 5%-15%。
• 卖出：投资收益率落后沪深300 15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

信息披露

• 报告基于公开信息，分析师承诺独立、客观，不涉及利益补偿。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

资料来源：Wind、华安证券研究所