医药生物行业年报与一季报分析：低估值长逻辑好的领域和个股迎来转机_31页_1mb

投资评级总结：看好（维持）

核心内容概览

本报告由分析师张文录发布，主要分析了医药行业多个细分板块的市场表现、估值情况及未来发展趋势，强调低估值且具有长期逻辑的领域和个股可能迎来转机。

主要观点

• CXO板块：尽管合同负债增速有所下降，但整体仍保持增长，板块估值为65倍。未来需关注创新药行业投资增速放缓及美联储加息对美欧制药产业链的影响。重点关注博腾股份、九洲药业、药石科技和博济医药等。
• 科学服务板块：部分企业受益于新冠原料需求，但整体估值较高，板块扣非后TTM-PE估值为54倍。重点关注泰坦科技、阿拉丁和南京试剂等。
• 原料药板块：受益于涨价和新冠需求，但部分大类产品降价影响利润。板块TTM-PE估值为49倍，重点关注金城医药、美诺华、键凯科技、博瑞医药和新华制药等。
• 制药装备板块：周期性较强，但多元化业务有助于弱化周期影响，板块TTM-PE估值为29倍。重点关注东富龙和楚天科技等。
• 疫苗行业：期待新技术和新产品，如mRNA疫苗、多联苗等。重点关注百克生物等。
• 血制品板块：需求未受影响，但受集采和采浆量下滑影响。板块TTM-PE估值为30倍，重点关注派林生物、博雅生物和天坛生物等。
• 创新药板块：寻找具备出海能力和小市值、有商业化能力的公司。重点关注君实生物、信立泰、我武生物、荣昌生物、复宏汉霖、上海谊众、泽璟制药、海创药业和诺思兰德等。
• 综合药企与仿创药企：期待商业化产品累积和新药边际变化。重点关注华东医药、司太立、东诚药业和苑东生物等。
• 儿童药板块：盈利周期向上，重点关注济川药业等具备渠道深耕和品类扩张能力的公司。
• 消费中药与处方药：寻找下一个“片仔癀”，关注低估值、具备院外销售能力的公司，如中新药业、寿仙谷、佐力药业、福瑞股份和以岭药业等。
• 高值耗材与医疗设备：寻找国产替代和出海企业，重点关注爱博医疗、欧普康视、正海生物、南微医学、迈瑞医疗、海泰新光和澳华内镜等。
• IVD板块：受益于新冠诊断及核酸常态化，板块TTM-PE估值为30倍。重点关注金域医学和迪安诊断等。
• 家用医疗板块：品牌力是主要竞争壁垒，重点关注鱼跃医疗等。
• 药店板块：行业周期见底，有望迎来戴维斯双击，重点关注四大药房。

关键信息

• CXO板块：2022Q1扣非净利润同比增长92%，合同负债增速为65%。板块总市值7283亿元，扣非后TTM-PE估值65倍。
• 科学服务板块：总市值1115亿元，扣非后TTM-PE估值54倍。
• 原料药板块：总市值3423亿元，TTM-PE估值49倍。2021年扣非净利润同比下滑30%。
• 制药装备板块：总市值495亿元，TTM-PE估值29倍。2022Q1扣非净利润同比增长42%。
• 疫苗行业：2021年扣非净利润增长181亿元，2022Q1增长38亿元。板块估值32倍。
• 血制品板块：总市值1318亿元，TTM-PE估值30倍。2021年收入同比增长16.99%，2022Q1同比增长28.21%。
• 创新药板块：总市值1,713亿元，2022Q1扣非净利润增长11.25亿元。
• 综合药企板块：重点关注华东医药等低估值有出海能力的公司。
• 儿童药板块：2022年盈利向好，重点关注济川药业等。
• 消费中药板块：总市值1,115亿元，板块扣非后TTM-PE估值54倍。
• IVD服务板块：近三年核心公司保持30%左右增速，重点关注金域医学和迪安诊断等。
• 药店板块：扣非后TTM-PE估值18.6倍，行业周期见底。

风险提示

• 疫情管控的不确定性
• 行业政策持续承压

总结

该报告对医药行业的多个细分领域进行了详细分析，指出低估值且具有长期逻辑的板块和个股可能迎来转机。重点推荐了CXO、科学服务、原料药、疫苗、血制品、创新药、综合药企、儿童药、消费中药、IVD服务和药店等板块中的优质企业，同时提醒了疫情管控和行业政策等风险。