20180108-申万宏源-商业贸易行业周报_超市行业加速整合_继续推荐高确定性成长龙头和业绩改善低估值个股_9页_828kb

商业贸易行业周报总结（2018年1月8日）

核心内容概述

2018年1月8日发布的商业贸易行业周报指出，尽管市场整体呈现震荡上行趋势，但商贸板块表现相对中性。报告重点分析了超市行业加速整合、百货板块的估值机会以及行业内的主要动态，推荐了高确定性成长龙头和业绩改善低估值个股。

主要观点

1. 超市行业加速整合

• 永辉超市增持红旗连锁：永辉拟再度增持红旗连锁9%股份，增持后持股比例达到21%，双方股权关系深度绑定，推动零售行业整合。
• 战略合作框架协议：永辉与红旗连锁及中民未来签订框架协议，将在零售网点增值、零售模式创新、普惠金融、居家养老和社区物流等方面展开合作，探索“便利店+养老+普惠金融”社区综合服务模式。
• 永辉科技赋能战略落地：此举是永辉科技赋能战略的重要组成部分，标志着新零售从资本运作走向深层次业务合作。

2. 超市板块投资建议

• 继续推荐永辉超市：永辉超市凭借其生鲜特色经营模式，成功实现全国化布局，目前在20个省市拥有门店，其中福建和重庆占比近半，仍有较大开店空间。
• 经营业绩持续增长：2017年三季度单季营收增长19.95%，归母净利润增长131.25%，上半年营收增长15.49%，归母净利润增长57.57%，业绩呈现逐季加速趋势。
• 未来增长动力：随着物价上行、门店加密、智慧中台一期建设完成和自有品牌推广，永辉的营收和利润有望继续提升。

3. 百货板块投资建议

• 推荐王府井、天虹股份：两家公司估值较低，分别为14倍PE和2.1倍PB，且在过去几年逆周期展店，业绩表现超预期。
• 王府井业绩拐点显现：2017年前三季度营收增长12.51%，归母净利润增长32.76%，三季度单季归母净利润增长61.22%。
• 天虹股份积极转型：通过增加体验性业态吸引客流回归，同时实施市场化股票增持计划，彰显管理层对公司未来发展的信心。

关键信息

行业整体表现

• 上周市场行情：上证综指收于3,391.75点，周涨幅2.68%；创业板指数周涨幅2.78%；中小板周涨幅2.13%。
• 商业贸易行业表现：申万商业贸易行业整体周涨幅2.16%，在28个申万一级子行业中排名第15。
• 子板块表现：
  • 一般零售子板块周涨幅1.59%，低于行业整体。
  • 专业零售子板块周涨幅2.33%，略低于沪深300指数。
  • 商业物业经营板块未提供具体数据。

个股涨跌幅

• 涨幅前五：
  • 上海物贸（+15.24%）
  • 快乐购（+6.73%）
  • 豫园股份（+6.15%）
  • 人人乐（+5.86%）
• 跌幅前五：
  • 东百集团（-4.68%）
  • 津劝业（-1.01%）
  • 合肥百货（-0.87%）
  • 中百集团（-0.72%）
  • 南京新百（-0.03%）

行业动态

• 刘强东点赞7FRESH：7FRESH生鲜超市在北京亦庄试业，日成交单量过万。
• 南京万达茂计划2018年6月开业：总投资约150亿元，已签约大量品牌入驻。
• 马莎百货退出大中华市场：已出售港澳零售业务，由Al-Futtaim接手。
• 天猫与大润发融合加速：167家大润发超市上线天猫商品，标志着新零售融合进入实质阶段。
• 苏宁元旦期间新开112家门店：涵盖多种业态，包括苏宁小店、苏鲜生精品超市等，推动智慧零售发展。
• 中央商场与安徽电信战略合作：在线下渠道、金融支付、会员增值等领域合作，拓展新零售布局。
• 京东加速仓储扩张：三个月新增200万平方米仓储面积，覆盖摩纳哥国土，物流网络持续扩张。

上市公司公告

• 永辉超市：继续受让红旗连锁股份，持股比例提升至21%，交易总价70,992万元。
• 宏图高科：为下属公司提供担保，总担保金额达19,000万元。
• 美年健康：实际控制人增持股份，累计增持比例达1.3643%。
• 苏宁云商：为子公司提供担保，总额达300,000万元。
• 人人乐：使用10亿元闲置自有资金购买低风险理财产品。

重点公司估值

投资建议

• 超市行业：推荐永辉超市，因其在全国化布局、业绩增长和科技赋能战略优势明显。
• 百货行业：推荐王府井和天虹股份，因其估值较低、业绩表现超预期及积极转型。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策需结合个人情况，谨慎评估风险。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 投资有风险，入市需谨慎。