20180108-申万宏源-煤炭行业周报_春节躁动_势不可挡_推荐低估值标的_12页_1mb

报告摘要

煤炭行业周报总结（2017.12.30~2018.01.05）

核心内容

本报告分析了2018年初煤炭行业市场动态，指出短期内煤价受需求超预期影响小幅上涨，但长期来看，随着煤矿恢复生产及需求释放，煤价上涨动能不足。同时，报告预测2018年2-3月份煤价将大幅反弹，煤炭板块迎来投资机会，重点推荐炼焦煤标的。

主要观点

动力煤价格小幅反弹：受北方及南方地区降雪影响，采暖需求激增，叠加天然气供应不足，电力取暖需求上升，导致动力煤价格进一步上涨。然而，前期环保限产抑制了煤矿生产，预计随着生产恢复，价格上涨动能减弱。
炼焦煤价格稳中有涨：钢厂和焦化厂淡季补库导致炼焦煤试探性上涨，但本周开始回调。预计3月份取暖季限产后，需求集中释放，价格将大幅上涨。
煤价上涨预期：报告认为，2018年2-3月是煤炭板块的投资窗口，重点看好炼焦煤，推荐潞安环能。同时，兖州煤业因低估值和煤矿新建带来的煤机需求增长也被推荐。
港口情况：秦港调出量小幅增加，库存减少，港口价格小幅上涨；广州港库存增加，但受珠江口撞船事故影响，海运费价格回调。
电厂库存下降：六大电厂库存天数降至绝对低位，日均耗煤量小幅下降，但用电需求好于预期，推动煤价上涨。
国际油价与煤价关系：OPEC延长减产协议，国际油价高位震荡，国际油价与国内煤价比值略有上升。

关键信息

动力煤价格情况

山西大同：动力煤价格环比持平，5500大卡弱粘煤坑口含税价455元/吨，5800大卡弱粘煤坑口含税价465元/吨。
内蒙古：动力煤价格稳中有跌，东胜5200大卡原煤坑口含税价365元/吨。
山东兖州：动力煤价格有所起伏，5000大卡混煤车板含税价575元/吨，6000大卡动力块煤车板含税价725元/吨。
环渤海港口：动力煤价格指数环比上涨1元/吨，报收578元/吨。
秦皇岛港：5500大卡动力煤价格环比上涨3元/吨，报收617元/吨。
国际动力煤价格：澳洲纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌0.09美元/吨，至103.88美元/吨；南非理查德RB煤炭价格指数环比下跌0.66美元/吨，至94.42美元/吨；欧洲三港ARA煤炭价格指数环比下跌3.37美元/吨，至97.21美元/吨。

炼焦煤价格情况

山西古交：2#焦煤坑口含税价830元/吨，到厂车板含税价1490元/吨。
河北炼焦煤：邢台焦精煤出厂价1420元/吨，1/3焦精煤车板价1450元/吨。
安徽1/3焦煤：车板含税价环比上涨70元/吨，报收1330元/吨。
贵州主焦煤：出厂含税价稳中有涨，六盘水主焦煤车板价1650元/吨。
国际炼焦煤价格：澳洲主焦煤京唐港库提价环比上涨50美元/吨，报1690元/吨。

电厂库存与需求

六大电厂日均耗煤：73.65万吨/日，环比下降1.06%。
六大电厂库存：1020.13万吨，环比下降0.97%，可用天数降至13.85天。
东南沿海电厂：因港口价格小幅上涨，减少向北方港口派船，压制采购需求，库存下降。

港口与运输

秦港调入量：60.63万吨/日，减少5.21万吨，跌幅9.41%。
秦港调出量：63.27万吨/日，增加5.07万吨，涨幅8.71%。
秦港库存：637万吨，环比减少20万吨，跌幅3.04%。
广州港库存：200.5万吨，环比增加11.70万吨，涨幅7.85%。
海运费：国内主要航线平均海运费下降12.10元/吨，报收58.08元/吨，跌幅4.28%；澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费环比持平，报收10.50美元/吨。

市场分析与投资建议

投资评级：煤炭行业整体被看好（Overweight），认为其将超越整体市场表现。
重点推荐公司：
- 潞安环能：炼焦煤上市公司业绩稳定，推荐买入。
- 兖州煤业：低估值，推荐增持。
- 天地科技：长期推荐，因煤矿新建带来煤机需求增长。
其他公司评级：
- 西山煤电、蓝焰控股、陕西煤业、平煤股份、大同煤业等被推荐买入。
- 冀中能源、阳泉煤业、兰花科创、中煤能源等被推荐增持或中性。

图表与数据

图1-2：煤炭行业相对PE与PB，显示估值情况。
图3-6：动力煤价格及国际煤价指数，反映价格波动。
图7-10：炼焦煤及无烟煤价格走势，显示稳中有涨或跌。
图11-12：无烟煤价格变化，部分煤种价格下降。
图13-14：喷吹煤价格环比上涨。
图15-18：国际与国内油价与煤价比值，显示市场关系。
图19-20：秦港库存与吞吐量变化。
图21-22：六大电厂日均耗煤与库存情况。
图23-24：国内与国际海运费价格变化。

结论

2018年初煤炭行业因需求超预期出现价格小幅反弹，但长期来看，煤价上涨动能不足。预计2018年2-3月，取暖季限产结束后，煤价将大幅反弹，为煤炭板块带来投资机会。报告重点推荐炼焦煤标的，如潞安环能，同时推荐低估值股票兖州煤业和长期受益于煤矿新建的天地科技。整体来看，煤炭行业具备较强的投资价值，但需关注供需变化及市场波动。

展开完整摘要