20180108-川财证券-医药生物行业周报_环保高压延续_原料药个股或持续走强_15页_1mb

报告摘要

环保高压延续，原料药个股或持续走强

核心内容概述

本报告为川财证券医药生物行业周报，主要分析了医药行业在2018年1月7日当周的表现及未来展望。报告指出，医药行业整体表现弱于沪深300指数，但原料药板块表现突出，受益于环保政策持续收紧，同时CAR-T细胞疗法等创新药物研发进展显著，带动相关个股上涨。此外，报告还提到医药商业领域集中度提升，政策利好显现，以及部分公司2017年业绩预告情况，对投资策略进行分析和建议。

主要观点

1. 原料药板块强势

环保政策影响：化学原料药企业将全部退出北京，反映环保高压政策持续实施，推动原料药板块走强。
个股表现：本周原料药板块涨幅达2.70%，个股如新和成（+9.19%）、永安药业（+8.64%）、浙江医药（+8.63%）等表现突出。
估值变化：原料药板块相对估值溢价率上升，预计未来仍具上涨潜力。

2. CAR-T细胞疗法进展

研发加速：南京传奇、北京马力诺、苏州博生吉等公司CAR-T细胞疗法新药临床申请获CDE受理，标志着国内细胞治疗研发进入快车道。
市场前景广阔：CAR-T疗法在国内市场空间巨大，相关上市公司标的持续走强，如安科生物（+5.21%）、复星医药（+8.63%）。

3. 政策利好推动创新药发展

创新政策落地：自两办发布鼓励药械创新政策以来，配套政策加速出台，创新成为行业主旋律。
重点布局领域：
- 拥有丰富创新药研发管线或强大研发实力的公司；
- 医药商业领域集中度提升，全国性或区域性龙头公司；
- 内生高增长、估值合理、细分领域有影响力的公司。

4. 行业估值与市场表现

医药生物行业整体估值：以TTM计算，市盈率37倍，相对沪深300估值溢价率157%，接近5年最低。
子行业估值差异：医药商业市盈率最低（26倍），医疗服务最高（67倍）；化学原料药估值溢价率持续上升，化学制剂、中药、生物制品等板块估值溢价率为负。
医药行业表现：本周医药生物行业上涨1.44%，跑输沪深300指数1.24个百分点。

5. 个股表现

涨幅前十：华森制药（+27.92%）、冠福股份（+14.65%）、英科医疗（+12.84%）。
跌幅前十：凯普生物（-16.66%）、交大昂立（-10.04%）、普利制药（-5.43%）。

关键信息

行业动态

药品检查办法：CFDA起草《药品检查办法》并公开征求意见，规范药品检查行为。
动物源性医疗器械指导原则：CFDA组织制定《动物源性医疗器械注册技术审查指导原则（2017年修订版）》，细化病毒灭活/去除有效性验证。
上市药品目录集：CFDA发布《中国上市药品目录集》，收录131个品种，203个品规。
医疗器械检验通知：CFDA通知各地食药监局加强对医疗器械检验机构的监管。
原料药退出北京：化学原料药制造企业将全部退出北京，反映环保政策对行业的影响。

公司动态

白云山：与联合美华及广州医药签订《股份转让合同》，以现金购买广州医药30%股权。
益丰药房：全资子公司江苏益丰签署《重组收购框架协议》，拟收购九州医药51%股权，并建设医药产业园。
润达医疗：预计2017年净利润同比增长76.07%-110.43%。

风险提示

政策落地不及预期：可能影响行业政策红利。
新药研发失败风险：CAR-T等创新药物研发进度可能不及预期。

投资建议

中期看好：
- 创新药研发能力强的公司；
- 医药商业龙头公司；
- 内生增长强劲、估值合理的公司。
重点关注：
- CAR-T细胞疗法相关公司；
- 原料药板块，尤其是受环保政策影响较大的企业；
- 医药商业领域，特别是受益于“两票制”政策的公司。

数据与图表

图表目录：
- 图1：各行业板块本周涨跌幅；
- 图2：医药生物板块两融余额变化；
- 图3-10：医药生物子行业估值溢价情况。
表格目录：
- 表格1：医药生物子行业阶段涨跌幅统计；
- 表格2：个股周涨跌幅前十名；
- 表格3：医药生物子行业估值；
- 表格4：大宗交易统计；
- 表格5：重要股东增减持情况；
- 表格6：下周限售解禁个股统计；
- 表格7-8：2017年业绩预告情况统计。

总结

本周医药生物行业整体表现弱于沪深300指数，但原料药板块受环保政策影响显著上涨。CAR-T细胞疗法等创新药物研发进展加快，推动相关个股走强。行业整体估值处于低位，但部分子行业如原料药估值溢价率上升，具备投资潜力。医药商业集中度提升，全国性或区域性龙头公司具备配置价值。部分公司2017年业绩表现优异，值得关注。风险方面，政策执行及新药研发进度是主要关注点。

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