20180116-华安证券-医药生物行业周报_关注低估值和龙头个股_15页_1mb
报告摘要
医药生物行业投资分析报告总结
核心内容
本报告发布于2018年1月16日，对医药生物行业进行投资分析，维持“增持”评级。报告指出，医药板块上周表现良好，涨幅1.13%，排名行业第8。临近春节前，市场流动性紧张，1月、2月解禁市值较高，建议投资者采取稳健策略，关注低估值个股和子行业龙头。
主要观点
1.1 本周观点：继续推荐低估值和龙头个股
- 低估值个股：推荐康缘药业（约20倍PE）、葵花药业（约25倍PE）、华润三九（约18倍PE）、国药一致（约21倍PE）。
- 子行业龙头：
- 化药：关注华东医药、济川药业、华海药业（45个ANDA，持续增长）。
- 中药：关注云南白药、片仔癀（消费升级）。
- 生物药：推荐通化东宝（胰岛素）、长春高新（生长激素）、安科生物（生长激素+法医检测+CAR-T）。
- 连锁药店：推荐益丰药房、一心堂、国药一致，关注老百姓。
- 医疗服务：推荐泰格医药（CRO龙头，业绩高增长）、爱尔眼科（连锁眼科医院龙头）。
1.2 中长期观点
- 医药行业进入新常态，增速预计保持在10-15%。
- 医改政策推动行业分化，建议沿着政策主线精选个股。
- 药：关注创新龙头、医保目录调整、仿制药一致性评价、中药配方颗粒。
- 流通：两票制推动整合，推荐具备渠道优势的连锁药店及药品耗材供应链企业。
- 服务：分级诊疗为基层带来机遇，推荐第三方检验、独立诊断实验室及慢病管理相关企业。
- 精准医疗：成为未来发展方向，推荐具备相关技术布局的企业，如安科生物。
1.3 行业估值与溢价率
- 截至2018年1月12日，申万医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为37.48倍，低于历史平均38.58倍。
- 相对于沪深300的14.72倍PE，溢价率为154.62%，持续回落。
- 子板块估值情况：
- 医疗服务：70倍（最高）
- 医疗器械：55倍
- 生物制品：50倍
- 化学原料药、化学制剂：34-45倍
- 医药商业、中药：26-32倍（相对较低）
上周市场表现
- 行业整体表现：申万医药生物指数涨1.13%，跑输沪深300（2.08%）。
- 子板块表现：
- 化学制剂：+2.53%
- 医疗服务：+2.12%
- 生物制品：+2.11%
- 中药：+0.83%
- 化学原料药：+0.60%
- 医疗商业：-0.74%
- 医疗器械：-1.49%
行业动态
3.1 政策与监管
- CFDA政策：
- 接受境外临床试验数据，加速医疗器械上市。
- 《医疗器械网络销售监督管理办法》将于3月1日施行，要求网售医疗器械必须有线下实体店。
- 行业信息更新：
- 开拓药业获2.88亿元C轮融资，推进抗癌药物临床试验。
- 默沙东新型HIV药物进入美国正式审查。
- 恒瑞医药转让BTK抑制剂SHR-1459给美国TG公司。
- 新华制药投资开发阿尔茨海默病新药。
3.2 前沿热点
- 创新药进展：
- 百济神州与勃林格殷格翰签订PD-1单抗委托生产协议。
- 强生计划与15个机构达成新交易，涉及神经科学、肿瘤学等领域。
- 辉瑞计划推出15个潜在重磅药物。
- 技术突破：
- GBT的镰刀细胞疾病药物获得FDA突破性药物地位。
- 阿斯利康的奥拉帕利获批乳腺癌新适应症。
- 莱美药业与Argos Therapeutics Inc.签署投资协议。
上市公司重要公告
- 财务报告：
- 润达医疗、康恩贝、我武生物、片仔癀等公司业绩增长显著。
- 沃森生物的13价肺炎结合疫苗Ⅲ期临床试验成功。
- 增发重组融资：
- 多家公司完成增发、收购及设立新公司，如三诺生物、康美药业、爱尔眼科等。
- 增减持与解禁：
- 我武生物、海辰药业、浙江医药等公司股份解禁或减持。
- 批件与认证：
- 多家子公司获得药品GMP证书、高新技术企业认定、医疗器械经营许可证等。
风险提示
- 政策变动风险：医药行业受政策影响较大。
- 系统性风险：股市整体波动可能影响医药板块表现。
投资评级说明
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
- 中性：收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%。
- 减持：收益率落后沪深300指数5%-15%。
- 卖出：收益率落后沪深300指数15%以上。
- 无评级：因信息不全或不确定性事件无法评级。
信息披露
- 报告数据来源为市场公开信息，分析师承诺独立、客观、合法合规。
- 报告不构成个人投资建议，不保证信息准确性或完整性。
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