20180108-华创证券-非银金融周观察_乘市场上扬之风_增配低估金融蓝筹_18页_1mb

非银金融行业周报总结（1月8日）

核心内容概览

本周非银金融行业整体表现优于大盘，尤其是券商板块涨幅显著，而保险板块则出现分化，部分公司下跌明显。整体来看，市场风险偏好稳定，交易量回升，监管对场外业务仍保持开放态度，但尚未完全解除监管风险。同时，保险行业面临强监管压力，但部分公司表现优于行业，建议关注其基本面和估值修复机会。

主要观点

• 市场表现：沪深300指数上涨2.68%，创业板指上涨2.78%，券商指数上涨3.09%，跑赢大盘；保险指数下跌0.10%，新华保险表现突出，其余保险股均下跌。
• 券商板块：券商板块估值处于历史低位，具有较高安全边际，预计2018年业绩将改善8%-10%。推荐关注海通、招商、中信、广发、华泰、光大证券。
• 保险行业：保险强监管持续，但大型保险公司纠错能力强，对业绩影响有限。建议关注新华、平安、太保和国寿，因其PEV已落入1.1-1.4倍区间，具备继续介入价值。
• 信托行业：信托板块受监管影响较大，但安信信托一季度业绩超预期，主动管理能力提升，预计2017年净利润达37.8亿元，维持“推荐”评级。
• 行业监管：监管趋严仍是主要风险因素，尤其对信托、保险等行业影响显著，但部分公司通过业务转型和增长表现出较强韧性。

关键信息

市场动态

• 交易量回升：沪深两市A股日均成交额达4928亿元，环比增长26.69%。
• 融资融券：两融余额环比增长0.75%至10339亿元，但杠杆比例下降。
• 新三板改革：引入集合竞价，进入混合交易时代，进一步推动市场公开性。

保险行业监管动态

• 开门红销售：尽管受到监管影响，但预计新保均可保，对全年销售影响有限。
• 监管处罚：2018年头两天，保监系统开出13张罚单，涉及9家机构，显示监管持续高压。
• 保监会提示：对“开门红”销售风险进行提示，强调规范销售行为。

券商行业动态

• 国泰君安：获证监会无异议复函，可试点跨境业务，监管态度较开放。
• 中信证券：一季度主承销金额达966.80亿元，市场份额第一，推荐评级。
• 华泰证券：一季度投资收益大幅增长，资管业务转型积极，推荐评级。
• 广发证券：财富管理业务收入下滑，但互金业务表现亮眼，推荐评级。

信托行业动态

• 安信信托：一季度净利润增长68%，主动管理能力提升，推荐评级。
• 爱建集团：信托业务回暖，但利息支出和财务费用增长较快，略低于预期。
• 监管压力：信托行业面临去通道化压力，需寻找非标转标等方向。

行业评级与推荐

风险提示

• 监管风险：金融各子行业监管持续趋严，对行业估值和业务发展构成压力。
• 市场波动：市场交投萎缩可能影响券商和信托业务表现。

数据追踪与图表分析

• 券商表现：券商本周整体上涨，行业跑赢大盘，市场情绪回暖。
• 保险股表现：新华保险上涨，其他保险股下跌，显示行业分化。
• 信托业务：信托行业一季度数据回暖，但面临去通道化压力。
• 解禁情况：近期有多家公司股票解禁，需关注市场流动性变化。

总结

整体来看，非银金融行业在2018年首个交易周表现出回暖迹象，券商板块估值低位，业绩预期改善，推荐关注。保险行业受强监管影响，但部分公司表现优于行业，具备估值修复空间。信托行业在监管压力下仍保持业务增长，建议关注其主动管理能力提升。市场风险偏好稳定，但需警惕监管带来的不确定性。