20130726-兴业证券-棕榈园林再签大单_基本面趋势向好_16页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告发布于2013年7月26日，主要分析建筑工程板块的市场表现、重点公司动态及行业估值情况。报告指出，尽管本周建筑工程板块整体上涨1.09%，但全部A股指数涨幅更大（2.49%），导致板块出现超额收益为-1.40%。同时，棕榈园林本周下跌2.50%，但分析师认为其基本面趋势向好，估值已处于历史低位，建议投资者在中报前后进行布局。

主要观点

行业景气度提升
- 园林行业在政策支持（如“美丽中国”）推动下，整体呈现高景气趋势。
- 东方园林、棕榈园林、铁汉生态等公司近期均公布大规模订单，缓解了市场对行业流动性问题的担忧。
重点公司动态
- 棕榈园林：与五华县人民政府签署5亿元框架协议，项目位于经济实力较强的五华县，具备良好的履约能力和回款保障，但对2013年业绩贡献有限。
- 金螳螂：业绩增长显著，被推荐为装修工程板块的优质个股。
- 普邦园林：上半年净利润同比增长26.11%，资产规模扩大。
- 中国建筑、中国化学、东华科技：均获得较高评级，其EPS和PE均呈现增长趋势。
- 中工国际：业绩表现良好，但股价波动较大。
投资策略
- 建议逢低布局装修工程板块，推荐金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份、瑞和股份。
- 园林工程板块仍具潜力，重点推荐普邦园林、铁汉生态、东方园林。
- 煤化工深加工项目进入审批阶段，建议关注专业工程板块，重点推荐中国化学、东华科技、延长化建。
估值分析
- 建筑工程各子行业PE整体处于低位，其中装修工程和园林工程相对溢价率较高。
- 棕榈园林的市盈率处于历史低位，分析师认为其估值回升催化剂包括业绩改善和股权激励。

关键信息

市场表现：本周建筑工程板块上涨1.09%，但跑输大盘，超额收益为-1.40%。
重点公司业绩：部分公司如金螳螂、普邦园林、中国建筑等在2013年上半年表现较好，部分企业如东方园林、棕榈园林虽有大单签订，但股价表现不佳。
行业动态：宏观政策支持小微企业、交通部推动基础设施建设、营改增政策对行业影响逐渐减小。
风险提示：包括宏观紧缩、投资增速低预期、新签订单低预期等。

行业估值现状

各子行业PE：铁路工程7.44、路桥工程6.25、房建工程6.55、水利工程8.07、国际工程17.72、钢结构28.09、工业工程17.86、装修工程25.16、园林工程31.43。
相对溢价率：装修工程和园林工程相对A股和沪深300均有较高溢价，分别达2.21和2.76，显示市场对其未来增长的预期较高。