20210905-安信证券-建筑行业动态分析_2021H1建筑行业业绩快速增长盈利能力提升_低估值板块投资价值凸显_11页_1mb

报告摘要

2021H1 建筑行业总结

核心内容

2021年上半年，建筑行业实现了业绩快速增长，盈利能力提升，低估值板块投资价值凸显。行业整体营收同比增加29.87%，归母净利润同比增加33.64%，均创下自2012年以来的同期最高水平。同时，行业市盈率和市净率有所回升，显示出市场对建筑行业的信心增强。

主要观点

行业基本面改善：2021年建筑行业投资逻辑从政策驱动转向基本面驱动，经济回升、行业回暖和业绩提速成为主要推动力。
政策支持持续：发改委和财政部相继发布多项政策支持建筑行业，包括《“十四五”推进西部陆海新通道高质量建设实施方案》和《关于全面推动长江经济带发展财税支持政策的方案》，推动了重大基建项目和新型基础设施建设。
基建投资稳健增长：2021年基建投资有望保持稳健增长，特别是在新型基建、民生项目、城市更新和老旧小区改造等领域。
企业盈利提升：建筑行业整体销售毛利率为10.35%，较2020年同期略有下降，但净利率提升至3.41%。其中，工程咨询服务板块表现突出，毛利率和净利率均高于行业平均水平。
资产负债率下降：2021H1建筑行业整体资产负债率下降至74.59%，其中部分子板块如工程咨询和装修装饰板块资产负债率相对较低，显示出较好的财务结构。

关键信息

本周行情回顾

建筑装饰行业（申万）周涨幅为6.60%，强于沪深300指数（0.33%）。
行业市盈率（TTM）为9.21倍，市净率（MRQ）为0.95。
行业涨幅前五公司：汉嘉设计（+31.96%）、农尚环境（+23.87%）、东南网架（+23.77%）、龙元建设（+23.45%）、新疆交建（+21.68%）。
行业跌幅前五公司：永福股份（-16.45%）、全筑股份（-10.61%）、东华科技（-8.42%）、奥雅设计（-6.25%）、鸿路钢构（-5.99%）。

2021H1行业数据

行业营收：合计实现营业总收入35493.88亿元，同比增长29.87%。
行业净利润：合计实现归属净利润947.80亿元，同比增长33.64%。
行业集中度高：营收TOP10企业占行业总营收的85.58%，归母净利润TOP10企业占81.06%。
子板块表现：
- 专业工程：营收增速达40.08%，其中化学工程和钢结构子板块增速分别为55.12%和46.07%。
- 基础建设：营收增速为28.49%，归母净利润增速为35.22%。
- 房屋建设：营收增速为27.85%，归母净利润增速为22.67%。
- 装修装饰：营收增速为20.32%，归母净利润增速为19.44%。
- 工程咨询：营收增速为15.50%，归母净利润增速为13.26%。

投资建议

推荐标的：
- 大建筑央企：中国建筑、中国中冶、中国铁建、中国交建。
- 区域基建龙头：安徽建工、山东路桥。
- 装配式建筑及钢结构：华阳国际、东南网架、精工钢构。
- 弹性品种：东珠生态、中装建设、华设集团、地铁设计。

风险提示

政策风险：包括PPP推进不及预期、专项债落地不及预期等。
经济下行风险：全球经济复苏不及预期可能影响行业需求。
地方财政风险：地方财政增长缓慢可能制约基建投资。
行业风险：原材料价格上涨、行业竞争加剧等。

政策动态

发改委政策：发布《“十四五”推进西部陆海新通道高质量建设实施方案》，推动西部陆海新通道建设。
财政部政策：发布《关于全面推动长江经济带发展财税支持政策的方案》，支持长江经济带重大公益性项目建设。

行业新闻

城市更新：北京发布《城市更新行动计划（2021-2025年）》，推动老旧小区改造和低效楼宇升级。
保障性住房：杭州市提前超额完成保障性住房建设任务。
新型储能：预计“十四五”期间新型储能市场规模将达千亿元。
专项债发行：地方政府专项债发行加快，支持生态环保和社会事业等领域。

财政与货币政策

专项债安排：财政部科学安排新增专项债券额度，保持对重点项目支持力度。
财政政策：积极财政政策提质增效，支持基建投资和经济增长。

估值与投资逻辑

低估值板块：建筑行业整体估值较低，具备较高的投资价值。
业绩驱动：经济回升和基建投资增长将带动建筑行业业绩提速。
长期趋势：建筑行业需求趋于稳定，优质企业市占率提升明显。

总结

建筑行业在2021年上半年表现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，受益于政策支持和基建投资的稳步推进。行业整体市盈率和市净率有所上升，显示出市场对行业的信心增强。未来，随着新型基建和城市更新等政策的推进，建筑行业有望持续受益，特别是央企和区域龙头，以及装配式建筑和钢结构企业。建议关注低估值、高增长的板块和个股，同时注意政策实施不及预期和经济下行等风险。

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