20210125-安信证券-建筑行业_2020年基建投资增速为正_央企订单快速增长_低估值板块配置价值凸显_11页_1mb

报告摘要

2020年基建投资增速为正，央企订单快速增长，低估值板块配置价值凸显

■行业及政策动态

2020年全年全国固定资产投资（不含农户）达51.89万亿元，同比增长2.9%。其中，基础设施投资增长0.9%，制造业投资下降2.2%，房地产开发投资增长7.0%。民间投资增长1.0%。

2020年各省固定资产投资增速中，新疆、山西、上海分别以16.2%、10.6%、10.3%的增速位居前三。27个省份实现固定资产投资正增长，其中13个省份增速超过5%；4个省份（福建、内蒙古、青海、湖北）出现负增长，其中湖北同比下降18.8%。

从房地产开发投资总量来看，广东、江苏、浙江稳居第一梯队，山东、河南、四川、安徽、福建等5个省份房地产投资在5000-10000亿元之间，西藏以165.47亿元居于末位。

■本周行情回顾

本周（1月18日-1月22日），建筑装饰行业（申万建筑装饰指数）周涨幅为-2.10%，弱于沪深300（+2.05%）和深证成指（+3.97%）等主要指数。行业市盈率（TTM）为8.32倍，市净率（MRQ）为0.82倍，均低于去年同期水平。

本周涨幅前五的公司包括华凯创意（+22.42%）、弘高创意（+14.44%）、东易日盛（+13.88%）、名家汇（+12.53%）、东湖高新（+11.71%）；跌幅前五的公司包括航天工程（-20.92%）、百利科技（-10.21%）、中国中冶（-8.87%）、中国化学（-7.86%）、鸿路钢构（-7.41%）。

本周建筑行业46家公司录得上涨，占比36%；涨幅超过行业指数的公司有93家，占比73%。建筑行业周涨幅在28个一级行业中排名垫底。

■投资观点

2020年以来，建筑行业受疫情影响，估值较低，成为“三低”行业（低预期、低估值、低配置）。随着2021年稳增长政策持续推进，基建投资有望保持较快增长，经济回升、行业回暖和业绩提速将成为建筑行业行情的主要逻辑。

2021年，建筑行业投资逻辑将由政策驱动向基本面驱动转变，主要体现在以下方面：

经济回升：2021年中国经济增长预期乐观，大多预测增长在8%左右。
基建投资增长：基建投资在“两新一重”、专项债等推动下，有望实现较快增长。
建筑公司业绩提速：经济回升与基建增长将带动建筑公司业绩提速，尤其是央企、区域基建龙头和钢结构企业。

■投资建议

我们建议关注以下标的：

大建筑央企：中国建筑、中国中冶、中国铁建、中国交建。
区域基建龙头：安徽建工、山东路桥。
钢结构上市公司：东南网架、富煌钢构。
业绩弹性较大的公司：东珠生态、中装建设、地铁设计、华设集团。

■企业动态

多家央企在2020年新签订单增长显著，其中中国建筑、中国电建、中国中冶、中国化学、中国铁建、中国中铁和葛洲坝新签订单同比均实现正增长，增速分别为11.50%、31.50%、29.45%、10.55%、27.28%、20.40%和7.61%。

部分公司披露了重要订单，如富煌钢构与山东裕龙石化签订20.34亿元钢结构预制工程合同；东湖高新预计2020年归母净利润增长227%~276%；东南网架钢结构业务新签合同额同比增长28.04%。

■行业新闻

国资委表示，中央企业信用评级良好，债券规模总体合理，资金接续安全可靠，下一步将由降杠杆向稳杠杆转变。
发改委强调加快专项债券项目建设和资金使用进度，以形成更多实物工作量。
国务院指出，中国铁建完成的苏州市桐泾路北延工程为世界首例大直径盾构穿越运营高铁的案例。
2020年我国企业承揽境外基础设施类工程项目5500多个，累计新签合同额超2000亿美元，其中一般建筑和水利建设类项目增长较快。

■风险提示

疫情控制不及预期
政策实施不及预期
经济下行风险
PPP推进不及预期
固定资产投资下滑
地方财政增长缓慢

■行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。