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基建投资稳步增长，后续投资规模值得期待

核心内容

2021年1-5月，全国固定资产投资达到193,917亿元，同比增长15.4%，较2019年同期增长8.5%，两年平均增长4.2%。其中，民间固定资产投资同比增长18.1%，显示出民间资本对基建投资的积极态度。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长11.8%，具体来看，水利管理业增长15.4%，公共设施管理业增长8.7%，道路运输业增长10.6%，铁路运输业增长7.1%。基建投资恢复至2019年同期水平以上，显示出经济持续稳定恢复的趋势。

主要观点

• 基建投资持续增长：2021年基建投资在“两新一重”、专项债、经济回升等多重因素推动下，有望实现较快增长，为建筑行业提供良好机遇。
• 政策支持：国家发改委安排中央预算内投资20亿元，支持体育公园、全民健身中心、公共体育场、健身步道等设施建设，同时鼓励社会资本参与。
• 企业订单增长：多家建筑企业新签订单增长显著，如中国中冶同比增长45.0%，中国电建同比增长22.67%，显示出行业基本面的持续改善。
• 市场表现：建筑装饰行业本周（6.15-6.18）整体周涨幅为-1.36%，高于沪深300指数，但部分个股表现亮眼，如杭州园林（+24.04%）、美晨生态（+21.74%）等。
• 估值优势：建筑国企估值较低，如中国建筑（2021PE为4.05）、中国铁建（2021PE为3.98）等，具备投资价值。
• 行业前景：随着经济复苏和基建投资增长，建筑行业投资逻辑将由政策驱动转向基本面驱动，经济回升、行业回暖和业绩提速将是主要逻辑。

关键信息

• 投资结构优化：基础设施、市政工程、农村建设、民生保障等领域的补短板工作仍在持续推进。
• 资金支持：财政部下达2021年新增地方政府债务限额42,676亿元，其中专项债限额为34,676亿元，为基建投资提供充足资金支持。
• 新签订单情况：2021年1-5月，8家基建央企合计新签订单同比增长23.91%，其中中国交建（+80.30%）、中国中冶（+45.0%）等表现突出。
• 重点跟踪标的：包括中国建筑、中国中冶、中国铁建、中国交建、安徽建工、山东路桥等，均被推荐为值得关注的标的。
• 行业估值：建筑装饰行业市盈率（TTM）为8.11倍，市净率（MRQ）为0.83，整体处于较低水平。
• 政策与市场动态：多地推进交通、能源、水利等重大工程项目，以及老旧小区改造和城市更新行动，为建筑行业带来新机遇。

投资建议

• 关注大建筑央企：如中国建筑、中国中冶、中国铁建和中国交建，因其基本面稳健，订单增长显著。
• 区域基建龙头：如安徽建工和山东路桥，具备地方资源优势，投资潜力较大。
• 装配式建筑及钢结构企业：如华阳国际、东南网架、精工钢构，受益于碳中和政策，发展前景广阔。
• 业绩弹性大的公司：如东珠生态、中装建设、华设集团、地铁设计，其业绩受政策和市场需求影响较大，具备较高增长潜力。

风险提示

• 经济下行风险：若经济增速放缓，可能影响基建投资及建筑行业整体表现。
• 政策实施不及预期：若政策支持力度不足，可能影响行业增长。
• 固定资产投资下滑：若投资增速不及预期，将对行业造成不利影响。
• 地方财政增长缓慢：地方财政压力可能影响基建项目的推进。

市场表现

• 建筑装饰行业本周（6.15-6.18）周涨幅为-1.36%，高于沪深300指数（-2.34%），在SW28个一级行业中排名第11位。
• 本周有29家公司录得上涨，占比22%；涨幅超过行业指数的公司有59家，占比43%。
• 园林工程板块表现突出，杭州园林和美晨生态分别上涨24.04%和21.74%。
• 化学工程板块涨幅靠前，中国化学上涨11.89%。

行业新闻与政策解读

• 首批基建公募REITs产品上市：上交所首批5只基础设施公募REITs产品将于6月21日上市交易。
• 专项债支持：2021年专项债限额仍处于较高水平，地方政府债券发行将为基建投资提供充足资金。
• 城市更新与老旧小区改造：全国新开工改造城镇老旧小区2.29万个，占年度目标的42.4%，显示出政策对民生改善的重视。

估值与投资逻辑

• 建筑行业估值较低，尤其是建筑国企，如中国建筑（2021PE为4.05）、中国铁建（2021PE为3.98）等，具备投资价值。
• 基建投资增长为建筑行业提供支撑，经济回升和行业回暖将成为推动行业发展的主要因素。
• 2021年建筑行业投资逻辑已从政策驱动向基本面驱动转变，优质企业有望受益于行业增长和政策支持。

总结

综上所述，2021年基建投资稳步增长，行业基本面持续改善，政策支持力度强劲，为建筑行业带来良好发展机遇。建筑国企和区域龙头公司表现突出，具备较高的投资价值。同时，装配式建筑和钢结构企业也受益于政策导向，未来增长潜力较大。建议投资者关注这些优质标的，同时注意经济下行、政策实施不及预期等潜在风险。