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4月社融规模增速放缓，安徽省水利建设获推进

核心内容概述

2021年4月，中国社会融资规模存量为296.16万亿元，同比增长11.7%，较前值下降0.6个百分点。社会融资规模增量为1.85万亿元，同比减少1.25万亿元。M2余额为226.21万亿元，同比增长8.1%，M1余额同比增长6.2%。4月新增人民币贷款1.28万亿元，同比少增3399亿元，表外融资大幅减少。央行强调稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕，服务实体。

安徽省印发《安徽省交通水利重大工程建设近期行动计划》，涉及31项水利工程，总投资约3519亿元，预计2021年完成投资417亿元。计划聚焦防洪抗旱、水生态修复与治理，加快构建骨干工程体系，推进大型灌区续建配套与现代化改造，以及重点区域水生态治理。

主要观点

1. 金融数据表现

• 社融规模增速放缓，新增规模主要由人民币贷款构成，表外融资减少。
• M2增速继续下降，M1增速有所回升，显示实体经济融资需求趋稳。
• 金融政策强调服务实体经济，保持流动性合理充裕，防范风险。

2. 水利建设动态

• 安徽省将推进水利基础设施建设，完善“点、线、面”相结合的水利网络。
• 水利工程是“两新一重”建设的重要内容，预计2021年水利投资将提速。
• 安徽建工作为省内地方基建龙头，有望受益于水利投资提速。

3. 建筑行业市场表现

• 建筑装饰行业（申万）本周涨幅为0.80%，低于沪深300等主要指数。
• 装修装饰板块涨幅靠前，森特股份以15.58%涨幅位居首位。
• 市盈率（TTM）为8.25倍，市净率（MRQ）为0.84倍，显示行业估值较低。

4. 建筑行业投资逻辑转变

• 2021年建筑行业投资逻辑由政策驱动转向基本面驱动。
• 基建投资有望保持较快增长，尤其在“两新一重”和专项债推动下。
• 建筑国企基本面持续改善，新签订单增长显著，业绩释放可期。

5. 重点企业及投资建议

• 建议关注大建筑央企（中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建）。
• 区域基建龙头（安徽建工、山东路桥）有望受益于地方投资提速。
• 装配式建筑及钢结构企业（华阳国际、精工钢构）受益于政策支持和行业景气度提升。
• 装修装饰板块（美芝股份、名家汇）表现强劲，具备较高增长潜力。

关键信息

行业动态

• 2021年5月14日，发改委推进节能降碳重点工程，加强“两高”项目监管。
• 多省市公布2021年重点建设投资计划，投资规模普遍较高，如北京、广西、云南等。
• 江苏省建筑业总产值连续15年居全国首位，达3.87万亿元。
• 山东省1-4月高速公路建设完成投资267.9亿元。

基建投资趋势

• 基建投资在2020年低基数基础上，2021年有望实现较快增长。
• 新基建与传统基建同步推进，绿色建筑和智慧城市建设成为新增长点。
• 装配式建筑在碳中和背景下，具备重要发展地位。

企业动态

• 多家公司签订重大合同，如东珠生态、中材国际、中国化学等。
• 中国中冶1-4月新签合同额同比增长55.4%，表现突出。
• 安徽建工中标亳州至蒙城高速公路项目，金额为5.31亿元。

政策与市场环境

• 央行提出稳健货币政策，强调服务实体、保持流动性。
• 地方政府加快水利和交通等基础设施建设，带动相关企业业绩增长。
• 基建投资持续性强，全年有望稳中有升。

风险提示

• 疫情控制不及预期
• 政策实施不及预期
• 经济下行风险
• PPP推进不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢

投资建议

• 重点关注建筑央企、区域基建龙头、装配式建筑及钢结构企业。
• 建议关注具备高增长潜力和业绩弹性的上市公司，如东珠生态、华设集团等。

行业评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。