20170514-广发证券-广发化工研究周报_化工品价格整体微跌_价差有所缩小_18页_1mb

广发化工研究周报（5月第3期）总结

核心内容

本周广发化工研究周报指出，基础化工行业整体表现疲软，化工品价格微跌，价差下行。行业评级维持“持有”，表明对行业未来持谨慎乐观态度。报告指出，多数周期类化工品自2014年触底后已开启复苏进程，但下游需求尚未实质性恢复。WTI油价预计在50美元/桶附近震荡，对化工品价格产生一定影响。同时，关注供给侧改革和环保趋严对部分子行业的影响。

主要观点

• 行业整体表现：基础化工板块上周下跌2.73%，落后大盘2.57个百分点，行业估值低于历史均值。
• 价格走势：在跟踪的231个化工品中，43种价格上涨，92种价格平稳，96种价格下跌。价格涨幅较大的有百草枯（10.3%）、苯酐（7.0%）、甘氨酸（5.9%）；跌幅较大的有液氯（-42.9%）、丁苯橡胶（-11.7%）、顺丁橡胶（-11.1%）、己二酸（-10.4%）等。
• 盈利能力变化：43个产品价差中，23种价差缩小，占比达53%。PTA、己二酸、甲醇等产品价差大幅缩小，主要受产品价格下降影响；而三聚磷酸钠、醋酸价差扩大，受益于原料成本下降或产品价格下降幅度较小。
• 重点关注子行业：报告推荐关注BOPET薄膜、粘胶短纤、低估值个股、细分食品添加剂及电子化学品等行业，认为这些子行业具有较好的发展潜力。
• 行业要闻：提及“一带一路”化工战略构想和内蒙古70万吨煤基乙二醇项目落地，显示国内化工产业在国际拓展和产能建设方面的进展。

关键信息

重点关注子行业

原油及大宗商品价格变动

• 原油：WTI油价上涨3.5%，收于47.82美元/桶。
• 橡胶：价格平稳，收于13020元/吨。
• 煤炭：阳城无烟煤价格下跌15元/吨，潞城动力煤下跌20元/吨。
• 棉花：价格下跌2.4%，收于15090元/吨。

价差变化

• 价差扩大的产品：三聚磷酸钠（35.6%）、醋酸（5.3%）。
• 价差缩小的产品：PTA（-164.4%）、己二酸（-128.0%）、甲醇（-9.7%）、涤纶长丝FDY（-7.7%）等。

行业估值

• 基础化工PE（TTM）为30.6倍，较前一周下降2.6%，低于历史均值。
• 相比全部A股估值溢价12.6倍，显示行业估值相对较低。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动。
2. 终端需求持续低迷。
3. 重大安全、环保生产事故。

数据概览

• 一周涨跌幅前20位个股：濮阳惠成（25.57%）、天茂集团（13.12%）、强力新材（11.60%）等。
• 一周跌幅前20位个股：风神股份（-30.32%）、博云新材（-19.05%）、湘潭电化（-18.99%）等。
• 重点覆盖标的：三友化工、安诺其、史丹利、华鲁恒升、国瓷材料等。

结论

报告建议投资者关注具有景气复苏潜力的子行业，如BOPET薄膜、粘胶短纤及电子化学品等，同时警惕原油价格波动、终端需求低迷及安全环保事故等风险。整体上，基础化工行业维持“持有”评级，表现落后于大盘，但部分细分领域仍具投资价值。