20151102-中泰证券-上市公司三季报总结_主板盈利持续恶化_政策推升新兴行业_13页_643kb

报告摘要

本报告总结了2015年A股上市公司三季报的整体表现，分析了宏观经济环境对上市公司盈利的影响，并对各行业及主题概念板块的业绩与估值进行了评估，提出了投资建议。

整体盈利下滑：2015年前三季度，A股上市公司整体净利润为1.86万亿元，同比下滑0.08%；非金融上市公司净利润为6042亿元，同比下滑13.19%。营业收入同样出现下滑，整体下滑2.91%，非金融企业下滑6.85%。
宏观经济低迷：三季度业绩下滑主要由宏观经济基本面恶化导致，包括工业增加值增速下行、固定资产投资持续低迷、房地产投资大幅下滑，以及A股市场股灾带来的负面影响。
汇兑收益短期影响：第三季度盈利改善主要来自于汇兑收益，受人民币贬值影响，但该因素仅为短期事件，不影响企业盈利质量趋势。
ROE持续下滑：从杜邦分析来看，整体ROE水平为8.57%，较去年同期下降1.32%。非金融企业ROE为5.48%，较中报进一步下滑。
营运能力恶化：非金融企业存货周转率和应收占款周转率均出现下滑，反映出实体经济的低迷。
现金流状况恶化：由于经济下行和去库存压力，企业现金流水平出现下降，资产负债率也有所下降，但企业扩产动力不足。

非周期行业表现优于周期性行业：非周期消费类行业及成长性行业业绩相对稳定，部分行业出现改善。
改善行业：机械设备、汽车、轻工制造、农林牧渔、医药生物、传媒、通信等行业业绩较中报有所改善。
下滑行业：采掘、化工、钢铁、有色金属等上游行业普遍出现业绩下滑。
估值情况：
- 低估值行业：非银行金融、银行、家用电器、建筑材料。
- 高估值行业：国防设备、机械设备、计算机、轻工制造、钢铁。
- 业绩与估值匹配较好的行业：非银行金融、房地产、建筑材料、汽车。