电力设备行业二季度投资策略报告：外资入场重建竞争格局，疫情扩散全球存隐忧20200316-渤海证券-29页_2mb

外资入场重建竞争格局，疫情扩散全球存隐忧 - 电力设备行业二季度投资策略报告总结

核心内容

本报告聚焦于2020年电力设备行业，特别是新能源设备领域的发展趋势与投资策略。报告指出，全球新能源汽车市场持续增长，尤其在欧美市场，主要车企如大众、宝马、戴姆勒等加快电动化布局。同时，国内新能源汽车市场受到疫情和补贴退坡的影响，短期内面临挑战，但政策支持和行业复苏预期将支撑其发展。

主要观点

• 海外电动化布局加速：全球主要车企加快电动化转型，2020年下半年将有大量新能源车型在华推出，多数采用三元电池，推动行业供给结构改善。
• 特斯拉引领LFP降本：特斯拉低配版Model3采用磷酸铁锂电池，有助于LFP市场复苏，但三元电池仍为主流，高镍低钴技术路线是降低成本的最优选择。
• 外资入场改变竞争格局：松下、LG化学等外资电池企业装机量进入前五，对国内动力电池行业形成竞争压力，行业集中度提升。
• 国内政策边际改善：多地出台新能源汽车补贴政策，提振市场消费，支持新能源汽车销量增长。
• CTP技术推动行业进步：宁德时代提出的CTP技术提升电池能量密度和轻量化，有助于降低成本，提升竞争力。

关键信息

1. 全球新能源汽车市场发展

• 2019年全球新能源汽车销量达到221万辆，同比增长10%。
• 2020年3月全球新能源汽车销量预计下滑30%~50%，疫情影响持续至5月。
• 欧洲市场预计成为2020年全球新能源汽车市场的重要增长极。

2. 中国新能源汽车市场情况

• 2019年国内新能源汽车销量120.6万辆，同比下降4%。
• 2020年1~2月新能源汽车产销分别下降63.8%和59.5%。
• A级车和B级车市场占有率提升，推动新能源乘用车消费升级。

3. 动力电池市场趋势

• 2019年三元电池装机量占比61.54%，磷酸铁锂电池占比32.03%。
• 2020年磷酸铁锂电池装机量预计为26.7GWh，占比将逐步提升至38%。
• CTP技术提升电池能量密度和轻量化，宁德时代和蜂巢能源已实现部分应用。

4. 外资电池企业表现

• 松下、LG化学、三星SDI等外资企业在动力电池领域占据重要地位。
• 宁德时代继续保持全球动力电池出货量第一，市场份额达43%。

5. 投资建议

• 推荐标的：宁德时代（买入）、亿纬锂能（增持）、恩捷股份（增持）、璞泰来（增持）、科达利（增持）。
• 投资逻辑：新能源汽车渗透率不断提升，国内产业链供应全球市场，关注业绩增长稳定、市场份额提升的电池公司和海外市场占比增加的中游企业。

风险提示

• 疫情扩散影响：全球新能源汽车销量可能因疫情超预期下滑。
• 政策改善不及预期：国内新能源汽车政策支持可能未能达到预期效果。

图表目录

• 图1：大众集团未来五年投入规划
• 图2：奥迪电动化车型投放计划
• 图3：2014~2019年全球新能源汽车销量及增长率
• 图4：2014~2019年全球新能源汽车每月销量
• 图5：2019年全球新能源汽车销量top10企业
• 图6：2019年全球新能源汽车销量top10车型
• 图7：2014-2020年2月中国新能源汽车销量及增长率
• 图8：2015-2020年2月中国新能源汽车每月销量
• 图9：2019年新能源乘用车各等级车型销量占比
• 图10：2018年新能源乘用车各等级车型销量占比
• 图11：2014-2019全国正极材料产量及增长率
• 图12：2014-2019全国负极材料产量及增长率
• 图13：2014-2019全国电解液产量及增长率
• 图14：2014-2019全国隔膜产量及增长率
• 图15：宁德时代CTP技术
• 图16：宁德时代CTP技术电池Pack示意图
• 图17：2016-2019年不同类型电池装机电量
• 图18：2016-2019年不同类型电池市场占比变化
• 图19：不同镍含量电池能量密度
• 图20：2018（内环）及2019（外环）年国内新能源各等级车型销量占比
• 图21：2017-2019年特斯拉各车型销量及Model3占比
• 图22：2020-2022年磷酸铁锂电池预期占比
• 图23：2019年国内动力电池市场份额
• 图24：2018年国内动力电池市场份额
• 图25：2017年国内动力电池市场份额
• 图26：2015-2018年动力电池企业市占率变化
• 图27：2012-2019年全球动力电池需求量及增长率
• 图28：2011-2016年全球锂离子电池产业结构
• 图29：2019年全球动力电池企业销量排名
• 图30：2018年全球动力电池企业销量排名
• 图31：2019年全球动力电池企业销量占比
• 图32：2018年全球动力电池企业销量占比
• 图33：2014~2019年欧洲纯电动汽车销量及增速
• 图34：2014~2019年欧洲纯电动汽车渗透率

表格目录

• 表1：不同正极材料能量密度指标对比
• 表2：不同负极材料能量密度及成本指标对比
• 表3：不同三元材料特性对比
• 表4：新车型预计推出时间和电池类型
• 表5：特斯拉动力电池需求测算表
• 表6：非特斯拉动力电池需求测算表
• 表7：全球动力电池厂商产业布局
• 表8：全球动力电池厂商技术路线