20250515-华龙证券-A股市场2024年报及2025年一季报综述_二季度关注政策催化且业绩保持韧性方向_29页_9mb

报告总结：A股市场2024年报及2025年一季报综述

市场走势与业绩表现
2024年A股市场归母净利润累计同比增速为-297%，较2023年明显回落。2025年Q1市场企稳回升，全A（剔除金融、石油石化）归母净利润同比增速显著改善，主要受益于政策驱动和内需修复。金融行业盈利贡献下降，非银金融单季增速达6643%而银行业下滑120%，石油石化行业仍处下行但边际收窄。主要宽基指数盈利持续恢复，除科创50外，多数指数增速较2024年同期及前值均有提升，表明市场整体景气度回升。

行业与细分领域分析
2025年Q1万得一级行业中，材料、信息技术、可选消费等板块盈利回升显著。31个细分行业中21个盈利边际改善，占比超六成，多数行业营收及毛利率同步修复。电子、纺织服饰、房地产等受益于政策支持，呈现景气上升趋势；农林牧渔、食品饮料等处于盈利分化阶段。高技术制造业增加值同比增长97%，非化石能源消费占比提升，反映高质量发展持续推进。

二季度投资建议

1. 政策驱动方向：关注科技（TMT）及先进制造领域，如电子、AI+、数字经济（传媒）等，央行等三部门释放的金融政策强调支持科技创新和产业升级，相关行业或受益于盈利改善空间。
2. 内需导向行业：家用电器、汽车、机械设备、电力设备及“两新两重”、“城市更新”等政策受益领域，二季度内需型上市公司业绩有望保持韧性。
3. 贸易政策机遇：中美关税阶段性缓和及全球区域合作加强，可能提振出口相关行业，如电子、机械设备等。
4. 主题投资机会：聚焦新质生产力、低空经济、人形机器人、并购重组、市值管理等政策热点与结构性机遇。

风险提示

• 经济改善不及预期可能导致市场波动
• 行业周期性波动及公司经营风险
• 历史数据预测偏差与市场环境变化差异
• 人民币汇率超预期波动影响
• 关税加征或贸易保护主义加剧全球经济不确定性
• 地缘冲突、自然灾害等黑天鹅事件冲击

估值与投资逻辑
主要宽基指数估值处于合理区间，部分行业处于低估或相对低估值区域。一季度业绩改善集中在中游制造与TMT领域，金融地产板块盈利调整明显。二季度经济韧性有望通过政策支持和外贸改善维持，叠加内需修复，建议关注业绩持续改善行业及政策预期差机会。