汽车行业2020年中期策略报告：把握技术方向，享受行业机遇_24页_1mb

汽车行业2020年中期策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2020年上半年中国汽车行业在疫情后复苏情况，重点聚焦新能源汽车产业链及技术趋势。报告指出，尽管疫情对行业造成一定冲击，但随着政策支持和市场回暖，汽车行业整体呈现弱复苏态势，新能源汽车产业链表现尤为亮眼。

主要观点

• 行业复苏：国内乘用车销量在5月恢复正增长，行业整体呈现复苏趋势。新能源汽车虽受高基数影响仍处于复苏初期，但政策支持和市场回暖为其提供了发展动力。
• 政策支持：国家和地方政府持续出台利好政策，包括放宽限购、购车补贴、税收减免等，为新能源汽车市场提供了良好的发展环境。
• 技术变革：磷酸铁锂电池因技术进步和成本优势，开始在乘用车领域渗透；高镍电池作为提升续航和能量密度的重要技术方向，其应用正在加速。
• 海外市场：欧洲新能源汽车销量在疫情后仍保持强劲增长，政策推动（如补贴、绿色经济计划）将加速其市场发展，中游产业链有望受益。
• 投资建议：重点关注具备磷酸铁锂和高镍三元电池产能的电池及材料企业，如宁德时代、比亚迪、德方纳米、容百科技、当升科技、杉杉股份等，同时关注新能源汽车平价化带来的C端市场机遇。

关键信息

一、汽车板块表现中庸，新能源产业链亮眼

• 汽车行业指数2020年6月23日同比上涨0.58%，低于沪深300指数。
• 新能源汽车和锂电池指数分别上涨2.6%和1.45%，其中新能源汽车指数表现优于锂电池指数。
• 汽车服务和其他交运设备子行业涨幅较大，分别上涨17.86%和21.73%。

二、终端销量弱复苏

2.1 乘用车销量回暖，疫情影响逐渐散去

• 2020年前5月乘用车销量同比下滑27.55%，5月销量恢复至去年同期水平。
• 5月经销商库存指数下降至1.55，接近正常水平。
• SUV销量相对坚挺，MPV销量下滑明显，受7座SUV冲击及经济环境影响。

2.2 补贴新政落地，新能源汽车销量有望回暖

• 4月新能源汽车补贴政策延长2年，退坡节奏放缓。
• 特斯拉Model 3降价，带动新能源汽车销量增长，5月销量达11095辆。
• 国家和地方补贴政策对冲疫情影响，降低消费者购车成本。

三、行业看点一：紧跟技术变革，把握发展机遇

3.1 磷酸铁锂复苏，乘用车应用提速

• 磷酸铁锂电池系统能量密度较2016年提升40%以上，成本优势显著。
• 比亚迪刀片电池技术实现体积比能量密度提升50%，成本下降20%-30%。
• 宁德时代CTP技术提升电池包集成效率，降低制造成本。

3.2 高镍车型放量，国际化节奏提速

• 高镍电池（如811）在提升续航里程和能量密度方面表现突出。
• 宁德时代高镍电池出货比例大幅提升，海外车企加速应用高镍电池。
• 大众入股国轩高科，推动高镍三元电池在欧洲市场的发展。

四、行业看点二：海外政策强催化，国内B端C端待复苏

4.1 欧洲新能源汽车销量强劲，政策推动行业快速发展

• 欧盟将电动车纳入绿色经济复苏计划，推动200亿欧元清洁能源汽车采购计划。
• 法国、德国等国家加大购车补贴和税收减免力度，新能源汽车销量有望持续增长。
• 欧洲新能源汽车渗透率将显著提升，政策端持续利好。

4.2 国内B端消费向好，特斯拉平价化利好C端

• 疫情影响下，网约车、物流、环卫等B端需求推动新能源汽车采购。
• 特斯拉Model 3降价，带动新能源汽车销量增长，预计对行业其他企业形成价格竞争压力。
• 地方政策推动出租车、网约车电动化，提升新能源汽车渗透率。

五、投资与建议

• 投资标的：建议关注宁德时代、比亚迪、德方纳米、容百科技、当升科技、杉杉股份等具备磷酸铁锂和高镍三元电池产能的企业。
• 受益标的：上汽通用五菱等推出廉价新能源车型，有望带动C端市场增长，可关注鹏辉能源。

风险提示

• 政策波动风险：新能源汽车补贴政策调整可能影响行业发展。
• 重大安全事故风险：锂电池存在燃烧和爆炸风险，重大事故可能影响行业信心。
• 疫情持续扩散风险：疫情对生产和消费仍有持续影响。

关键数据

• 乘用车销量：2020年5月同比增长18.2%。
• 新能源汽车销量：2020年前5月同比下滑38.7%，但政策支持下有望回暖。
• 磷酸铁锂需求增量：2020-2022年分别达5.3/9.9/14.6万吨。
• 高镍电池趋势：2021-2023年新能源车分比例调升至14%-18%，推动高镍电池应用。

估值与盈利

总结

2020年汽车行业在疫情后逐步复苏，新能源汽车产业链表现突出。技术变革推动磷酸铁锂和高镍电池发展，政策支持增强市场信心。海外新能源汽车市场因政策利好持续增长，国内B端和C端市场亦有复苏迹象。建议关注具备技术优势和产能的电池及材料企业，同时留意政策波动和疫情扩散等潜在风险。