20180603-东吴证券-轻工制造行业跟踪周报_关注中期兑现_优选价值及有业绩的成长_42页_5mb

轻工制造行业跟踪周报总结

核心内容

本报告主要围绕轻工制造行业中的造纸、家居、包装及其他细分领域，分析行业趋势、公司表现及投资建议，强调关注中期业绩兑现的优质标的。

主要观点

• 中期业绩兑现：在实体经济去杠杆及政策打破刚兑的背景下，建议关注价值型白马及有业绩支撑的成长型公司，如索菲亚、大亚圣象、太阳纸业等。
• 造纸行业：纸价合理回调，周期情绪修复，龙头纸企（如玖龙纸业、理文造纸、太阳纸业）在供给侧改革中将受益，尤其关注拥有外废配额或国废布局的公司。
• 家居行业：定制家具仍是优势细分赛道，龙头公司如索菲亚、欧派家居、志邦股份等业绩稳健，且具备较强市场竞争力。
• 包装及其他：包装龙头公司具备成长潜力，关注裕同科技、合兴包装等，同时看好晨光文具从文具向文创转型的前景。
• 风险提示：包括纸价涨幅低于预期、地产调控超预期、环保不及预期等。

关键信息

1. 重点公司推荐及估值

2. 造纸板块分析

• 价格回调：近期纸价合理回调，主要由于供需转淡，但龙头纸企（如玖龙、理文）仍具备成本优势。
• 外废配额：环保政策趋严，外废配额发放对废纸系龙头有利，玖龙、理文、山鹰等公司获得配额比例提升。
• 浆价高位：巴西罢工潮支撑浆价高位，具备自给浆能力的龙头纸企（如晨鸣、太阳纸业）受益明显。
• 海外布局：玖龙纸业、理文造纸、太阳纸业等加速海外布局，增强竞争力。

3. 家居板块分析

• 定制家具优势：定制家具仍为优势细分赛道，索菲亚、欧派家居、志邦股份等公司表现突出。
• 业绩增长：索菲亚、欧派家居、志邦股份等公司2018Q1净利润增长显著，表现优于行业。
• 品牌效应：大亚圣象作为地板龙头，品牌效应明显，表现稳健。

4. 包装及其他板块分析

• 包装市场：纸制品包装市场空间达8100亿，龙头公司具备成长潜力。
• 外延发展：包装龙头公司通过外延发展平滑盈利波动，关注裕同科技、合兴包装等。
• 文具市场：晨光文具正从文具龙头向文创龙头迈进，长期看好其转型。

5. 中报预期

• 高增长个股：部分公司中报净利润增长预期较高，如太阳纸业（预增30%-60%）、索菲亚（预增25%-45%）、合兴包装（预增30%-60%）等。

6. 风险提示

• 纸价涨幅低于预期
• 地产调控超预期
• 环保政策不及预期

行业走势与数据

• PMI指数：5月制造业PMI指数升至51.9%，经济景气持续回升，利好周期情绪修复。
• 原材料价格：主要原材料购进价格指数达到56.7%，较4月大幅提升，创年初以来新高。
• 废纸进口：4月废纸进口量119万吨，同比下降47.58%；纸浆进口量193万吨，同比下降1.53%。
• 地产数据：18年4月家具零售额同比增长8.10%，商品房销售面积同比增加1.30%。

总结

本报告强调在当前经济环境下，应关注价值型白马及有业绩支撑的成长型公司，尤其在造纸、家居、包装等领域，龙头企业的中期业绩兑现值得期待。同时，建议投资者关注具备外废配额及国废布局优势的公司，以及具备海外布局和资金实力的龙头企业，如玖龙纸业、理文造纸、太阳纸业等。此外，长期看好晨光文具从文具向文创转型的前景。整体来看，轻工制造行业在政策及市场双重推动下，具备持续增长潜力。