20180409-财富证券-家用电器月报_白电进入巨头之争_小家电仍旧享受电商红利_10页_1mb

报告摘要

家用电器行业月度报告总结

核心内容

2018年4月发布的家用电器行业月度报告指出，白电行业竞争加剧，进入巨头主导的寡头竞争阶段，而小家电行业仍受益于电商渠道的发展，保持较高成长性。

主要观点

市场行情：
- 2018年3月，上证A股下跌2.2%，深证A股上涨3.65%，创业板上涨11.77%，全部A股微涨0.1%。
- 家电板块3月下跌3.6%，在申万28个子行业中排名18位；年初至3月，家电板块整体下跌2.2%。
- 白电龙头如青岛海尔、格力电器、老板电器等跌幅较大，而部分小市值公司涨幅显著，反映市场情绪对不同公司估值的调整。
原材料价格稳定：
- 2018年一季度，铜、铝、冷轧板和ABS塑料价格基本稳定，未出现大幅波动。
- 三大白电（空调、冰箱、洗衣机）的成本构成以钢材为主，铜材、塑料次之，铝材占比最低。
白电竞争格局：
- 白电行业从“大盘式成长”转向“侵蚀性成长”，行业红利逐渐消失，未来将呈现“赢家通吃”的局面。
- 竞争从零售渠道和制造体系双向展开，线上渠道用户增长放缓，价格战失效，产品将向高端化、品质化发展。
- 海尔、美的、小天鹅等龙头企业推出高端品牌（如卡萨帝、凡帝罗、比佛利），引领行业向“精品新品”方向转型。
小家电成长性：
- 小家电行业销售量增长6.8%，销售额增长17.2%，增长显著高于白电。
- 小家电的发展主要体现在产品结构优化和高端品牌竞争力增强，如吸尘器市场中手持推杆式产品线下占比提升，美发市场外资高端品牌占比增加，带动零售额增长48.5%。
- 线上渠道拓展仍是小家电增长的重要驱动力，2017年部分小家电产品线上线下均实现正增长。

关键信息

行业涨跌幅比较

三月涨幅前10位：包括盾安环境（10.8%）、日出东方（11.1%）、秀强股份（11.3%）等。
三月跌幅前10位：包括万和电气（-13.5%）、华帝股份（-12.4%）、三花智控（-11.6%）等。
年初至三月涨幅前10位：包括开能环保（4.2%）、惠威科技（4.7%）、九阳股份（4.8%）等。
年初至三月跌幅前10位：包括顺威股份（-61.0%）、莱克电气（-34.2%）、飞科电器（-25.5%）等。

重点股票财务数据（2016A - 2018E）

公司名称	2016A EPS	2016A PE	2017E EPS	2017E PE	2018E EPS	2018E PE	评级
格力电器	2.56	18.01	3.33	13.85	4.00	11.53	谨慎推荐
华帝股份	0.56	49.64	0.80	34.75	1.10	25.27	谨慎推荐
老板电器	1.27	27.85	1.53	23.12	1.84	19.22	谨慎推荐
苏泊尔	1.31	33.07	1.59	27.25	1.90	22.80	谨慎推荐
小天鹅A	1.86	35.81	2.38	27.98	2.98	22.35	推荐
青岛海尔	0.82	21.11	1.14	15.18	1.38	15.54	推荐
美的集团	2.28	23.04	2.63	19.97	3.28	16.01	推荐

投资评级说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	投资收益率超越沪深300指数15%以上
	谨慎推荐	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5% - 15%
	中性	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10% - 5%
	回避	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5% - 5%
	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上