家用电器行业月报：白电进入巨头之争，小家电仍旧享受电商红利-20180409-财富证券-10页-1mb

家用电器行业月度报告总结

核心内容

本报告分析了2018年4月家用电器行业的市场行情、原材料价格走势、公司年报数据以及行业动态，揭示了白电与小家电行业的发展趋势与竞争格局。

主要观点

• 市场行情：
  2018年3月，上证A股下跌2.2%，深证A股上涨3.65%，创业板上涨11.77%，全部A股微涨0.1%。家电板块整体下跌3.6%，在申万28个子行业中排名18位。年初至3月，家电板块累计下跌2.2%。

  • 白电龙头如青岛海尔、格力电器、美的集团等股价表现不佳，跌幅较大。
  • 小市值个股涨幅较高，但业绩成长性一般，主要受市场情绪影响。

• 原材料价格稳定：
  2018年一季度，铜、铝、冷轧板及ABS塑料等主要原材料价格基本保持稳定。

  • 白电产品成本结构中，空调、冰箱和洗衣机的主要成本构成分别为钢材、塑料、铜材等，占比分别为25%、25%、35%。

• 白电进入寡头竞争阶段：
  白电行业竞争加剧，已从“大盘式成长”转向“侵蚀性成长”，行业红利逐渐消失，未来将呈现“赢家通吃”的局面。

  • 白电企业将更加注重产品品质与高端化，推动“精品新品”竞争。
  • 传统线上渠道增长放缓，竞争将从零售渠道和制造体系双向展开，线上线下融合成为趋势。

• 小家电保持高成长性：
  小家电市场依旧具有较高的增长潜力，2017年生活家电销售量增长6.8%，销售额增长17.2%。

  • 产品结构优化是主要增长动力，如吸尘器市场手持推杆式产品线下占比增加，搅拌机均价提升等。
  • 高端品牌竞争力增强，推动零售额增长，如美发市场外资品牌占比提升，零售额增长48.5%。
  • 小家电充分受益于线上渠道的扩展，电商渠道仍是主要增长引擎。

关键信息

行业涨跌幅比较

• 2018年3月，申万28个子行业中有18个行业涨幅高于家电板块，而家电板块整体下跌3.6%。
• 年初至3月，家电板块累计下跌2.2%，其中小家电板块跌幅较大。

投资评级

• 行业评级：领先大市（行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上）。
• 股票评级：
  • 推荐：美的集团、青岛海尔、小天鹅A。
  • 谨慎推荐：格力电器、华帝股份、老板电器、苏泊尔。

公司表现

风险提示

• 原材料价格进一步上涨。
• 汇率波动。
• 房地产销量下滑。

行业动态

• 博世加大在中国投入：
  博西家电在滁州投资建设洗碗机、烤箱、干衣机和洗衣机生产线，预计2020年投产，显示外资品牌对中国市场的重视。

• 格兰仕进军厨电：
  格兰仕通过调整经营策略，加强产品品质和品牌营销，瞄准厨电市场，尤其是洗碗机等新兴品类，预计未来厨电市场仍有较大增长空间。

图表目录

• 图1：申万28个子行业涨跌幅
• 图2：申万28个子行业市盈率（整体法）
• 图3：三月家电子板块涨跌幅
• 图4：年初至三月家电子板块涨跌幅
• 图5：长江有色铜价
• 图6：长江有色铝价
• 图7：冷轧板全国均价
• 图8：ABS塑料出厂价
• 图9：2017年生活家电各产品增长速度
• 图10：2017年生活电器线上线下销售增速对比