20210615-华创证券-安井食品-603345.SH-股东大会调研报告_奋斗二十载_驶入新发展_6页_1mb

安井食品（603345）股东大会调研报告总结

核心内容概览

安井食品在2020年股东大会上展示了其战略升级与未来发展路径，围绕五大经营战略、产品策略、渠道策略和营销策略展开。作为一家成立20周年的企业，安井食品正积极应对后疫情时代的消费变化与渠道革新，推动其在预制菜市场的发展。

主要观点与关键信息

战略升级

• 五大经营战略：

  1. 双剑合璧：安井与冻品先生协同发展。
  2. 三路并进：发展鱼糜、米面和菜肴制品。
  3. 品牌发力，转型升级：强化品牌建设，提升企业形象。
  4. 主食发力、主菜上市：以主食为主，逐步向主菜拓展，实现均衡发展。
  5. BC兼顾，全渠道发力：同时发展B端（餐饮）与C端（零售）渠道，拓展社区生鲜等新兴渠道。

• 营销口号：“酥肉蟹棒，烧麦称王”，强调爆品思维与市场影响力。

产品策略

• 重点发力预制菜肴：公司看好预制菜市场，认为其具有千亿发展潜力。
• 选品标准：制定“家喻户晓、BC兼顾、还原度高、加工复杂、成本更低”五大标准，结合公司优势与行业特性。
• 营销阶段：
  • 4-8月：推广调理肉片。
  • 8月之后：面向大B推广厨师半成品菜（如牛仔骨、蒜香排骨）。
  • 年底：推出成品菜肴（如酸菜鱼、佛跳墙）。

渠道建设

• 经销商数量增加：持续扩大经销商网络，招商空间充足。
• 重点开发餐饮渠道：提出“开餐饮、推BC、扫盲区”口号，增强B端影响力。
• 拥抱新渠道：积极拓展电商、社区团购和社区生鲜等新兴渠道，以适应市场变化。

信息化与产能建设

• 信息化建设：依托1亿元定增资金，推进EDI、OMS、SRM、DMS等系统应用，2021年为全面数字化驱动的第一年。
• 产能释放：按照定增规划，未来5年保持约20%的稳定产能释放速度，支撑业务增长。

营销投入

• 定增资金投入：未来计划投入3亿元用于冰柜投放和市场建设，强化终端销售能力。

市场表现

• 动销情况：公司当前动销基本良性，Q2以来部分地区波动主要由阶段性因素导致，5月以来增长已回归25%左右正常区间。
• 全年目标保障：预计全年增长目标（近30%）具备完成保障。

投资建议

• 评级：维持“强推”评级。
• 目标价：12个月目标价为275元，当前股价为227.53元。
• EPS预测：2021-2023年分别为3.63元、4.76元、6.02元。
• PE估值：2021年为64倍，2022年为48倍，2023年为38倍。
• PE Band：基于历史与预测，公司PE逐步下降，显示估值理性化趋势。

风险提示

• 预制菜开发不及预期：可能影响市场拓展效果。
• 原材料价格上涨：增加成本压力。
• 市场竞争加剧：可能削弱公司市场份额。

财务表现

主要财务比率

估值指标

• P/E：从90倍逐步降至38倍。
• P/B：从15倍降至9倍。
• EV/EBITDA：从70降至32，显示估值合理化。

结论

安井食品通过清晰的战略升级、重点发力预制菜肴、全渠道拓展及信息化建设，正逐步提升其市场竞争力。公司财务表现稳健，未来增长预期明确，具备较强的投资吸引力。当前维持“强推”评级，目标价275元，投资价值显著。