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安井食品收购新宏业食品总结

核心内容

安井食品于2021年6月19日发布公告，拟以7.17亿元收购洪湖市新宏业食品有限公司71%的股权，交易完成后将持有新宏业90%的股份。此次收购旨在延伸产业链上游，增强对核心原材料的控制力，同时加速预制菜业务布局。

主要观点

1. 产业链延伸与原料保障

• 新宏业是安井食品鱼糜原料的核心供应商，2020年采购额达1.52亿元。
• 公司主营产品包括鱼糜和淡水小龙虾加工，年加工能力分别为2万吨和3万吨，位居全国前列。
• 收购有助于安井食品稳定原料供应，降低成本波动风险，推动小龙虾预制菜产品发展。

2. 收购价格合理，风险对冲机制完善

• 2018-2020年新宏业营收分别为6.49亿元、9.24亿元和9.37亿元，净利润分别为0.80亿元、0.85亿元和0.69亿元。
• 收购PE分别为13.8X、12.6X和11.2X，定价合理。
• 通过业绩对赌协议降低收购风险，若未达承诺业绩，出让方需双倍补偿差额。
• 交易形成约5亿元商誉，若发生减值，公司可获赔偿。
• 引入激励机制，绑定新宏业管理层利益，提升协同效应。

3. 定增扩产，支持业务增长

• 公司此前发布定增预案，拟募集资金不超过57.4亿元用于新基地建设、老基地扩建及技改。
• 产品端提出“双剑合璧”策略，聚焦火锅丸、米面和预制菜三大方向，巩固主菜优势，拓展第二增长曲线。
• 渠道端采取“开餐饮，推BC，扫盲区”策略，全面发力，应对渠道变革。

4. 盈利预测与投资评级

• 公司维持“买入”评级，2021-2023年EPS预测分别为3.53元、4.60元和5.98元。
• 当前股价对应PE分别为67倍、52倍和40倍，目标价为276元，对应2022年60倍PE。
• 预计公司中长期核心竞争力将进一步增强。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

市场与基础数据

财务与估值指标

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格上行
• 定增进度不及预期

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

总结

安井食品通过收购新宏业食品，进一步强化其在预制菜领域的布局，提升产业链控制力与成本稳定性。同时，公司通过定增扩产和渠道优化，增强整体竞争力。财务预测显示公司盈利能力稳步提升，估值逐步下降，未来增长潜力较大。公司维持“买入”评级，目标价276元，对应2022年60倍PE。投资者应关注行业竞争、原材料价格波动及定增进度等潜在风险。