20170531-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_化工品走势分化_但预计重心向上_19页_1mb

石油化工行业深度分析报告总结

核心内容概览

本报告发布于2017年5月31日，由申万宏源研究团队撰写，重点分析了2017年5月期间石油化工行业的市场动态、价格走势及未来发展趋势。报告指出，尽管油价出现回调，但石化产品整体盈利预期向好，尤其关注乙烯、丙烯、丁二烯等关键产品的价格变化及其对上下游企业的影响。

主要观点

• 油价走势：美国原油库存连续七周下降，但OPEC会议减产力度不及预期，导致油价回落。当前油价已接近美国页岩油生产成本，未来随着需求旺季到来和OPEC减产决心加强，油价预期不悲观。
• 石化产品走势：化工品期货价格多数反弹，下游中小企业开工率回升。尽管当前化工品价格走势分化，但整体重心预计向上。
• 乙烯与丙烯：乙烯价格回调，但下游产品价格上涨，乙烯商品量少，下游盈利改善将推动利润分配更合理。丙烯价格上涨，下游利润空间良好，长期需求有望改善。
• 丁二烯与丙烷：丁二烯价格下跌，但中国价格已从高点回落，后期反弹取决于下游需求及夏季液化气替代石脑油的比例。丙烷价格高于去年同期，但因其成本优势，仍具竞争力。
• 纯苯与PX：纯苯价格上涨，而PX价格回落，PTA价格亦有下降，但整体市场仍存在结构性机会。
• 行业展望：石化行业盈利有望长期改善，重点在于资产负债表健康、盈利稳定、业绩持续改善的企业。

关键信息

原油价格与库存

• Brent原油：5月26日收盘52.15美元/桶，较上周末下跌2.72%。
• NYMEX原油：5月26日收盘49.8美元/桶，较上周末下跌1.05%。
• 美国原油库存：5月19日商业库存5.163亿桶，较之前一周减少450万桶。
• 北美钻机数：5月26日美国钻机数908台，较上周增加7台，年增加504台；加拿大钻机数93台，周增加8台，年增加50台。

石化产品价格变化

• 乙烯：CFR东北亚周均价1058美元/吨，较之前一周下跌66美元。
• 丙烯：CFR中国周均价878美元/吨，山东地区价格为6980-7100元/吨，较之前一周上涨33美元。
• 丁二烯：CFR中国周均价1052美元/吨，较之前一周下跌36美元。
• 丙烷：FOB沙特价格395美元/吨，较之前一周上涨10美元。
• 纯苯：FOB韩国价格769美元/吨，国内华东价格6400元/吨，较之前一周上涨6美元。
• PX：CFR中国价格826美元/吨，较之前一周下跌2美元。
• PTA：期末价格4720元/吨，较上周同期下跌60元。

未来产能与趋势

• 乙烯：预计2016-2020年全球新增产能2946万吨，占当前产能18%，其中75%为传统裂解工艺。
• 丙烯：预计2016-2020年全球新增产能2628万吨，占当前产能23%，其中75%为on-purpose工艺。
• 丙烯酸：因巴斯夫装置不可抗力，供应紧张，国内需求反弹。
• 甲醇：具备能源属性，价格反弹，与MTO关联性增强，未来有望长期紧缺。

油气混改投资机会

• 混改政策：中央经济工作会议推动油气混改，重点在中下游领域。
• 推荐标的：包括中国石化、新奥股份、中天能源、恒通股份、华锦股份等，这些公司有望受益于混改带来的资产整合和市场机会。

行业重点公司推荐

风险提示

• 油价及化工品价格回落风险。
• 地缘政治影响。

投资建议

• 行业评级：看好（Overweight）。
• 投资策略：建议关注资产负债表健康、盈利稳定、业绩持续改善的行业龙头企业。
• 推荐逻辑：基于油价预期稳定、石化产品需求增长、混改带来的资产整合机会等综合因素。

法律声明

本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，不承担因使用报告内容产生的任何责任。报告内容仅供参考，投资者应自行判断并咨询独立顾问。