20211025-中泰证券-_晨会聚焦_特斯拉专题三_全球电动智能化浪潮下最具价值车企_11页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为中泰证券研究所于2021年10月25日发布的多行业研究报告，涵盖电新汽车、农林牧渔、军工、医药、食品饮料、纺织服装、计算机、电子、建材、化工等板块，分析了行业趋势、重点公司业绩表现及投资建议。

主要观点与关键信息

1. 电新汽车：特斯拉供应链投资进入阿尔法阶段

• 核心观点：特斯拉作为全球电动智能化浪潮下的核心企业，其供应链投资进入阿尔法阶段，具备高成长潜力。
• 重点赛道：
  • 电池供应链：弹性最大，看好宁德时代、恩捷股份、贝特瑞、璞泰来、新宙邦等。
  • 轻量化赛道：看好伯特利、拓普集团。
  • 热管理与高压电系统：确定性强，看好三花智控、银轮股份、斯达半导、比亚迪、克来机电。
  • 执行器赛道：国产化机遇显著，看好伯特利，关注中鼎股份。
  • 传感器赛道：摄像头格局清晰，看好韦尔股份、欧菲光、联创电子；毫米波国产化刚起步，长期潜力大。
• 风险提示：政策变动、供应链竞争、销量不及预期。

2. 农林牧渔：Double-dip 拉尼娜与粮食低库存共振

• 核心观点：拉尼娜现象与粮食库存低形成共振，推动粮食价格走强，利好种业及种植企业。
• 重点公司：
  • 糖业：关注中粮糖业、南宁糖业，因巴西干旱影响全球糖价。
  • 玉米：受拉尼娜影响，玉米价格易涨难跌，利好种业板块，关注登海种业、大北农。
  • 小麦：受多雨播种延迟影响，价格维持强势，利好种植企业，关注苏垦农发、北大荒。
• 风险提示：拉尼娜强度不足、政策干预、自然灾害、转基因不确定性。

3. 军工：爱乐达业绩高增长，业务扩项显著

• 核心观点：公司业绩持续高增长，业务扩项成果显著，航空制造景气度高。
• 业绩表现：
  • 2021年前三季度营收3.81亿元，同比增长105.42%；归母净利润1.80亿元，同比增长103.18%。
• 业务亮点：
  • 表面处理和部组件装配业务扩项显著。
  • 管理效率提升，研发费用同比增长51.04%。
  • 定增扩产，提升承接能力。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年归母净利润分别为2.53亿、3.75亿、5.19亿，EPS分别为1.03元、1.54元、2.13元。
• 风险提示：订单不及预期、交付不及预期、盈利预测偏差。

4. 医药：三友医疗收入快速增长，研发投入持续加码

• 核心观点：公司收入快速增长，研发投入持续增加，盈利能力提升。
• 业绩表现：
  • 2021年前三季度营收4.19亿元，同比增长55.79%；归母净利润1.13亿元，同比增长42.16%。
• 业务亮点：
  • 渠道下沉战略持续推进，产品技术领先。
  • 国际化战略进展明显，水木天蓬并表在即。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年归母净利润分别为1.58亿、2.21亿、3.11亿，EPS分别为0.77元、1.07元、1.51元。
• 风险提示：政策变动、研发不达预期、行政干预、种子品质风险。

5. 食品饮料：良品铺子线上表现强劲，全渠道布局加速

• 核心观点：公司线上增长显著，全渠道布局完善，业绩延续快增。
• 业绩表现：
  • 2021年前三季度营收65.69亿元，同比增长18.78%；归母净利润3.15亿元，同比增长19.57%。
• 业务亮点：
  • 线上增速达18.53%，抖音等新兴平台增长潜力大。
  • 加盟模式成熟，区域布局优化。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年营收分别为96.52亿、113.83亿、128.64亿；净利润分别为4.31亿、5.26亿、6.01亿，EPS分别为1.08元、1.31元、1.50元。
• 风险提示：疫情扩散、市场竞争加剧、食品品质事故。

6. 纺织服装：9月品牌终端增长乏力，棉价明显上涨

• 核心观点：棉价上涨推动纺织制造景气，但品牌终端增长承压。
• 行业数据：
  • 9月品牌服饰零售同比-4.8%，线上增速15.6%。
  • 棉价上涨明显，328价格指数达22142元/吨，同比上涨7499元。
• 重点公司：
  • 华利集团：受越南疫情影响较小，订单旺盛。
  • 台华新材：技术突破打破海外垄断，高增长。
• 风险提示：终端需求放缓、棉价异动、宏观经济放缓。

7. 计算机：平安好医生深化战略2.0，推动盈利转型

• 核心观点：公司深化战略2.0，融合HMO、家庭医生会员制与O2O服务，推动盈利转型。
• 战略升级：
  • 从互联网医疗向医疗+健康转型。
  • 价值主张为“省心、省时、省钱”。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年营收分别为93.20亿、127.99亿、177.68亿；净利润分别为-15.18亿、-10.86亿、-3.44亿。
• 风险提示：业务发展不及预期、政策推进缓慢。

8. 计算机：信安世纪受益信息安全行业高增长

• 核心观点：公司为信息安全优秀企业，受益政策驱动和行业景气。
• 业务布局：
  • 覆盖身份安全、通信安全、数据安全等六大领域。
  • 与国际主流半导体厂商合作，订单持续增长。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年营收分别为5.50亿、7.29亿、9.65亿；归母净利润分别为1.43亿、1.90亿、2.53亿，CAGR为33%。
• 风险提示：产品迭代不达预期、商誉减值、业务拓展不及预期。

9. 电子：新洁能业绩超预期，MOS+IGBT齐发力

• 核心观点：公司业绩超预期，受益于MOS和IGBT需求增长。
• 业绩表现：
  • 2021年前三季度营收10.99亿，同比增长65%；归母净利润3.11亿，同比增长208%。
• 业务亮点：
  • MOSFET、IGBT等产品受益于新能源、5G、工业电源等领域。
  • 产能释放和国产替代推动业绩持续增长。
• 盈利预测：
  • 2021-2022年营收分别为16.3亿、23.3亿；归母净利润分别为4.25亿、5.17亿。
• 风险提示：价格波动、国产替代不及预期、新产品表现不佳。

10. 电子：中颖电子毛利率创新高，锂电管理与OELD驱动成长

• 核心观点：公司毛利率创新高，受益于锂电管理芯片与OELD产品线。
• 业绩表现：
  • 2021年前三季度营收10.94亿，同比增长47.4%；归母净利润2.68亿，同比增长78%。
• 业务亮点：
  • 锂电管理芯片在手机、TWS耳机、笔记本电脑等领域量产。
  • AMOLED驱动芯片销售增长显著，产品结构优化提升盈利。
• 盈利预测：
  • 2021-2022年营收分别为15.43亿、20.83亿；归母净利润分别为3.86亿、5.20亿。
• 风险提示：国产替代不及预期、产能扩张不及预期。

11. 建材：石英股份Q3经营稳健，业务增长有望加快

• 核心观点：公司Q3经营稳健，高纯石英砂和半导体石英材料业务增长显著。
• 业绩表现：
  • 2021年前三季度营收6.80亿，同比增长44.6%；归母净利润1.75亿，同比增长17.8%。
• 业务亮点：
  • 高纯石英砂量价利齐升，毛利率提升。
  • 半导体石英材料订单持续增长，产能逐步释放。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年归母净利润分别为2.69亿、4.92亿、6.46亿。
• 风险提示：需求不及预期、新产能投放不及预期、原材料价格上涨。

12. 化工：泰和新材“双纶”景气驱动业绩，增发扩建芳纶巩固龙头地位

• 核心观点：公司受益于氨纶和芳纶高景气，增发扩建提升产能。
• 业绩表现：
  • 2021年前三季度营收32.82亿，同比增长94.77%；归母净利润7.31亿，同比增长300.97%。
• 业务亮点：
  • 氨纶市场供不应求，价格持续上涨。
  • 芳纶产能逐步释放，行业整合与政策驱动推动增长。
• 增发计划：
  • 拟非公开发行不超过30亿元，用于扩建芳纶产能。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年归母净利润分别为9.56亿、10.13亿、12.93亿。
• 风险提示：原材料价格波动、项目进度不及预期、政策普及不及预期。

总结

本报告全面覆盖多个行业，分析了各行业在2021年的发展趋势及重点公司的表现，重点指出特斯拉供应链、信息安全、氨纶与芳纶、休闲零食、医疗健康等领域的投资机会。整体来看，各行业在政策驱动、技术迭代和市场需求增长的推动下呈现高景气，部分企业已实现业绩高增长与盈利改善，具备长期投资价值。