20210427-华创证券-广联达-002410.SZ-2021一季报点评_造价业务持续超预期_21年成长可期_5页_769kb

广联达（002410）2021年一季报点评总结

核心内容

广联达2021年第一季度实现营业总收入8.49亿元，同比增长49.89%；归母净利润7666万元，同比增长44.71%；归母扣非净利润7518万元，同比增长57.53%。公司同时披露一季度签署云合同3.3亿元，同比增长108%。云转型相关合同负债期末余额为12.88亿元，其中云计价、云算量和工程信息各占1/3。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2021年Q1营收和净利润均实现高速增长，主要得益于造价业务的持续深化转型。
• 云转型成效显著：云合同签署金额同比增长108%，其中云计价增长128%，云算量增长114%，工程信息增长85%，显示公司云转型战略在推进过程中取得了良好成效。
• 毛利率略有下降：公司2021年Q1毛利率为89.81%，同比下降4.29个百分点，可能与云转型成本增加或市场竞争加剧有关。
• 研发投入加大：2021年Q1研发费用为2.55亿元，同比增长57.23%，显示公司对技术创新的重视。
• 营销费用增长放缓：销售费用同比增长45.31%，但考虑到2020年Q1因疫情导致市场活动费用较低，表明公司对营销的依赖度降低，云转型效果显现。
• 宏观环境利好：2021年整体宏观环境改善，建筑行业恢复性增长，为公司业务拓展创造了良好条件。
• 战略合作深化：公司与蓝本科技、北新防水等企业展开合作，聚焦BIM数字建造，提升市场竞争力。
• 高校合作加强：与同济大学共建智能建造联合研究中心，推动人才培养、科研与市场发展。

关键信息

财务预测

投资评级

• 投资评级：强推
• 目标价区间：90-95元
• 当前价：67.09元

风险提示

• 云转型进程不及预期
• 行业竞争加剧

财务指标分析

投资价值评估

广联达作为建筑信息化行业的龙头企业，积极拓展产业链，各项业务进展顺利。在2021年良好的宏观环境下，公司有望实现持续增长，盈利能力和估值水平逐步优化。

战略合作与市场拓展

• 与蓝本科技合作：围绕BIM建造全过程和全周期展开合作，结合双方优势提升业务场景。
• 与北新防水合作：助力北新防水提供高品质防水系统和服务。
• 高校合作：与同济大学共建智能建造联合研究中心，推动人才、教学、科研与市场发展。

分析师团队介绍

• 组长、首席分析师：王文龙（香港城市大学金融与精算数学硕士，6年计算机研究经验）
• 高级分析师：孟灿（中南财经政法大学投资学硕士，3年一级市场TMT投资和3年二级市场计算机行业研究经验）
• 高级分析师：张璋（爱荷华州立大学硕士，2年芯片设计工作经验，5年计算机行业研究经验）
• 助理研究员：邓怡（厦门大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所）

总结

广联达在2021年第一季度展现出强劲的业绩增长，得益于造价业务的持续云转型和良好的宏观经济环境。公司加大研发投入，推动技术创新，同时通过战略合作和高校合作，进一步巩固其在建筑信息化领域的领先地位。尽管存在云转型和行业竞争的风险，但整体来看，公司成长可期，投资价值较高。