20210427-天风证券-广联达-002410.SZ-一季度收入超预期_全年业绩大有可期_3页_737kb

报告摘要

广联达（002410）总结

核心内容

广联达于2021年一季度发布财报，显示出公司业绩超预期，全年业绩增长潜力较大。报告指出，公司通过深化造价业务转型，实现收入和利润的显著增长，同时在施工业务领域稳步推进，推出企业级产品以增强市场竞争力。

主要观点

一季度业绩表现亮眼：2021年一季度公司营业总收入达到8.49亿元，同比增长49.89%；归母净利润为0.77亿元，同比增长44.71%。
收入增速超预期：公司收入增长超出市场预期，主要得益于造价业务的深入转型，推动了持续增长。
费用率优化显著：销售费用率同比降低0.86个pct，管理费用率降低5.46个pct，而研发费用率有所上升，表明公司在营销、研发、人力和财经等流程上实现了优化。
云转型进展顺利：数字造价业务云转型覆盖全国，一季度云合同金额达3.3亿元，同比增长107.55%。云转型相关合同负债余额为12.88亿元，显示未来收入增长潜力。
施工业务发展良好：截至2020年末，数字施工项目级产品累计服务项目数达3.8万个，服务客户数为3400家。公司发布项目企业一体化1.0解决方案，实现对项目全过程的数字化管理，有助于提升施工企业盈利能力。
产品应用率提升：工程信息业务中的广材网、广材助手、造价云空间等成熟产品应用率有望进一步提升。
投资建议：公司调整了2021-2023年的盈利预测，维持“买入”评级，认为其在“八三”规划期间，造价转型成功、利润释放以及经营效率提升，将推动施工和设计领域双突破。
财务预测摘要：2021年预计收入为50.01亿元，净利润为7.04亿元；2022年预计收入为63.33亿元，净利润为10.04亿元；2023年预计收入为76.42亿元，净利润为12.87亿元。
盈利与估值：公司净利润增长率显著，从2019年的-46.46%提升至2021年的113.13%，市盈率从338.78降至113.09，市净率从24.36降至11.80，市销率从22.49降至15.92，EV/EBITDA从27.32升至83.03，随后有所回落。

关键信息

财务数据：
- 营业收入：2021年预计50.01亿元，同比增长24.89%；2022年预计63.33亿元，同比增长26.63%；2023年预计76.42亿元，同比增长20.66%。
- 净利润：2021年预计7.04亿元，同比增长113.13%；2022年预计10.04亿元，同比增长42.52%；2023年预计12.87亿元，同比增长28.21%。
- 每股收益（EPS）：2021年预计0.59元/股，2022年预计0.85元/股，2023年预计1.08元/股。
- 市盈率（P/E）：2021年为113.09，2022年为79.35，2023年为61.89。
- 市净率（P/B）：2021年为11.80，2022年为10.64，2023年为9.36。
- EV/EBITDA：2021年为83.03，2022年为57.69，2023年为44.83。
资产负债表：
- 货币资金：2021年预计55.52亿元，2022年为59.53亿元，2023年为81.91亿元。
- 流动资产合计：2021年预计64.02亿元，2022年为67.50亿元，2023年为93.40亿元。
- 非流动资产合计：2021年预计32.14亿元，2022年为32.75亿元，2023年为32.45亿元。
- 资产总计：2021年预计101.55亿元，2022年为105.56亿元，2023年为130.75亿元。
- 流动负债合计：2021年预计28.25亿元，2022年为26.00亿元，2023年为39.01亿元。
- 非流动负债合计：2021年预计378.00亿元，2022年为272.83亿元，2023年为227.18亿元。
- 负债合计：2021年预计32.03亿元，2022年为27.73亿元，2023年为41.28亿元。
- 股东权益合计：2021年预计69.52亿元，2022年为77.84亿元，2023年为89.47亿元。
现金流量表：
- 经营活动现金流：2021年预计897.72亿元，2022年为869.18亿元，2023年为2355.29亿元。
- 投资活动现金流：2021年预计-181.44亿元，2022年为-53.77亿元，2023年为10.40亿元。
- 筹资活动现金流：2021年预计39.05亿元，2022年为-415.03亿元，2023年为-127.84亿元。
- 现金净增加额：2021年预计755.33亿元，2022年为400.38亿元，2023年为2237.85亿元。
主要财务比率：
- 毛利率：2021年为88.75%，2022年为88.34%，2023年为87.89%。
- 净利率：2021年为14.08%，2022年为15.85%，2023年为16.84%。
- ROE：2021年为10.43%，2022年为13.41%，2023年为15.12%。
- ROIC：2021年为128.62%，2022年为128.70%，2023年为148.01%。
- 资产负债率：2021年为31.54%，2022年为26.27%，2023年为31.57%。
- 净负债率：2021年为-75.11%，2022年为-75.06%，2023年为-89.90%。
- 流动比率：2021年为2.27，2022年为2.60，2023年为2.39。
- 速动比率：2021年为2.26，2022年为2.58，2023年为2.38。
- 应收账款周转率：2021年为9.48，2022年为11.27，2023年为11.27。
- 存货周转率：2021年为184.16，2022年为181.21，2023年为171.75。
- 总资产周转率：2021年为0.51，2022年为0.61，2023年为0.65。