20230221-浙商证券-广联达-002410.SZ-广联达点评报告_Q4施工业务暂时承压_新成本业务有望带动业绩成长_4页_769kb

广联达（002410）2023年2月21日点评报告总结

核心内容概述

广联达2022年度业绩快报显示，公司全年营收65.87亿元，同比增长17.22%；归母净利润9.63亿元，同比增长45.67%；扣非归母净利润9.13亿元，同比增长40.29%。整体业绩表现基本符合市场预期，但第四季度受疫情影响，营收增速有所放缓，仅增长5.34%。然而，公司通过强化预算管控，实现了归母净利润和扣非归母净利润的显著增长，分别为3.25亿元和3.04亿元，同比增长74.63%和54.44%。分析师认为，随着建筑行业逐步复苏，公司有望在2023年实现订单、收入、利润的全面增长。

主要观点与关键信息

1. 疫情对业绩的影响与复苏预期

• Q4营收承压：受疫情影响，四个季度营收增速呈下降趋势，2022年第四季度营收为21.26亿元，同比增长5.34%。
• Q4利润增长显著：通过预算管控和费效比优化，Q4归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长74.63%和54.44%。
• 2023年全面复苏预期：随着建筑行业回暖，公司预计将在2023年实现订单、收入、利润的全面复苏。

2. 业务转型与增长亮点

• 造价业务云转型完成：2022年造价业务营收达47.73亿元，同比增长25.16%，云合同签署额39.01亿元，同比增长25.84%。
• 新成本业务快速增长：云转型后的首个拳头产品“数字新成本”业务实现了快速增长，成为公司新增长点。
• 施工业务稳步增长：2022年前三季度施工业务营收同比增长32.46%，全年营收13.22亿元，同比增长9.66%。尽管Q4受疫情影响，但公司头部客户和重点项目经营良好，新增项目和客户数量增长显著。
• 设计业务小幅下滑：2022年设计业务营收1.2亿元，同比下降7.91%，主要受建筑设计行业景气度下行影响。公司已推出数维房建设计产品集和数维道路设计产品，并在实际项目中验证了其价值。

3. 未来增长潜力

• SaaS收入天花板提升：公司SaaS收入有望提升一倍，新成本平台市场空间预计为245亿元，年收入新增空间有望达119亿元，将成为公司2023-2025年九三计划的主要驱动力。
• 业务扩展方向：中期有望将云转型成果扩展至设计和造价业务，长期则可能推动全产品智能化升级，全面释放建筑行业数据价值。

4. 盈利预测

• 2023-2024年营收与利润预测：
  • 2023年营收预计78.42亿元（+19.05%），归母净利润预计12.64亿元（+31.34%），EPS为1.06元。
  • 2024年营收预计95.88亿元（+22.25%），归母净利润预计15.95亿元（+26.12%），EPS为1.34元。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来表现将优于沪深300指数。

财务摘要

财务比率分析

风险提示

• 客户实际需求及新产品推广不及预期；
• 协同效应和智能化功能升级进展不及预期；
• 行业竞争加剧的风险。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司云转型完成，新成本业务带动增长，2023年有望全面复苏，盈利预测乐观，估值逐步下降。

股票信息

• 收盘价：￥61.47
• 总市值：73,234.56百万元
• 总股本：1,191.39百万股

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2. 《业绩高增长，股票激励彰显发展信心——广联达2022年三季报点评》（2022.10.31）
3. 《造价业务稳中有进，施工业务增速提升——广联达2022年半年报点评》（2022.08.27）

估值与市场表现

• EV/EBITDA：2023年预测为42.57，2024年预测为33.45。
• 股票走势图：文档中附有股票走势图，但未提供具体数据。

法律声明

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