20250404-华安证券-中航机载-600372.SH-多因素影响业绩_关注公司未来在新兴产业中发展_3页_301kb

报告摘要

本报告分析了某公司在2024年年度报告中的经营业绩及未来发展趋势。尽管2024年公司业绩受到市场环境、行业周期及政策影响出现下滑，但分析师认为公司未来在新兴产业中的发展潜力值得期待，并维持“买入”投资评级。

业绩波动原因：2024年公司营业收入同比下降17.7%，利润总额同比下降42.02%。主要原因是重要客户航空防务装备需求释放不及预期，尽管民用航空和汽车产品收入有所增加，但未能有效抵消防务装备下滑的影响。
新兴产业布局：公司已与多家低空经济领域头部eVTOL（电动垂直起降飞行器）企业建立系统级、部件级配套合作关系，提供符合适航标准的机载计算机、航空电子、传感器、电源动力和机电作动等成熟产品。
盈利预测：分析师调整了2025至2027年的盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.13亿元、12.43亿元、14.07亿元，同比增速分别为7.0%、11.7%、13.2%。对应PE分别为48.20倍、43.17倍、38.13倍，维持“买入”评级。
估值指标：公司2024年PE为57.32倍，2025年PE预计降至48.20倍，2026年进一步降至43.17倍，2027年预计为38.13倍。P/B和EV/EBITDA也呈现下降趋势，反映市场对公司未来增长的信心逐渐增强。

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入 (亿元)	238.80	244.41	269.62	300.09
归属母公司净利润 (亿元)	10.41	11.13	12.43	14.07
毛利率 (%)	28.2%	28.2%	28.2%	28.2%
ROE (%)	2.8%	2.9%	3.1%	3.4%
P/E	57.32	48.20	43.17	38.13
P/B	1.59	1.39	1.35	1.30
EV/EBITDA	21.02	15.16	13.74	13.07

经营活动现金流：2024年为负值（-1989百万元），但预计2025年将大幅改善，为2400百万元，2026年和2027年分别增长至2685百万元和3581百万元。
投资活动现金流：2024年为-889百万元，2025年进一步下降至-3835百万元，显示公司持续加大投资力度。
筹资活动现金流：2024年为3035百万元，2025年有所下降，但2027年预计为1368百万元。
现金净增加额：2024年为164百万元，预计2025年将增长至873百万元，2026年和2027年分别增长至999百万元和2086百万元。