20231027-天风证券-中航机载-600372.SH-前三季度营收平稳向上利润较快增长_航空机载旗舰乘势而上_3页_721kb

中航机载季报分析

公司概况

现代航空机载系统企业，隶属于航空工业集团旗下，股票代码600372，当前股价1339元。

业绩表现

• 季度亮点
  • 2023前三季度营收同比增长296%，归母净利增长418.3%，扣非净利润增长479%，超额增长主要系并购效益所致。
  • 第三季度单季营收和净利润环比下滑，但扣非利润保持正向增长，归因于交付节奏调整。
• 财务关键指标
  • 第三季度毛利率环比提升，研发持续高投入，费用控制稳定。

重大事项

• 吸收合并与募投进展：4月合并中航机电，六月完成配套资金，投向机载产品产能提升项目。新生产线释放能力，科研效率提升准备开启增长新阶段。
• 军民机发展机遇显著
  • 军用航空需求增长，多元化平台订单释放支撑制造业订单。
  • C919订单突破，加入C929产业链，民用服务积极性增强。

盈利预测与估值

• 预测周期：2023–2025预期归母净利润分别为228亿元、281亿元、331亿元，目标PE估值从127倍降至196倍。
• 基本面持续改善：营收和盈利进入成长快车道，估值倍数下降反映公司市场预期提升。

风险提示

• 行业竞争加剧、军品业务波动、技术创新、运营及供应链等风险需密切监控。

投资理由

规模优势明显，产品谱系扩充，产业链布局完善，具备长期发展动能。