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中煤能源（601898.SH）2026年Q1业绩及业务分析总结

核心内容

中煤能源于2026年第一季度发布了业绩公告，显示其营收和净利润同比略有下降，但成本优势持续释放，化工板块贡献了业绩弹性。公司对未来的盈利预测进行了上调，并维持“买入”投资评级。

一季报概况

• 营业收入：341.89亿元，同比减少10.95%
• 归母净利润：38.44亿元，同比减少3.20%
• 行业：煤炭开采
• 前次评级：买入
• 收盘价（2026年4月27日）：17.49元
• 总市值：231,894.02百万元
• 总股本：13,258.66百万股
• 自由流通股占比：100%
• 30日日均成交量：49.76百万股

煤炭业务分析

产销情况

• 总产销：3017万吨/5602万吨
• 同比：-318万吨/-812万吨
• 环比：-335万吨/-942万吨
• 自产动力煤：产销2851万吨/2797万吨，同比-217万吨/-205万吨，环比-177万吨/-442万吨
• 自产焦煤：产销166万吨/173万吨，同比-101万吨/-93万吨，环比-158万吨/-79万吨

价格情况

• 自产煤售价：496元/吨，同比+4元，环比-18元
• 动力煤售价：465元/吨，同比+11元，环比-12元
• 焦煤售价：991元/吨，同比+69元，环比-42元

成本情况

• 煤炭业务营业成本：197.85亿元，同比减少40.12亿元，降幅16.9%
• 自产商品煤单位销售成本：279元/吨，同比+9元，环比+45元
• 成本下降原因：部分生产队伍外包转自营，社保基数正常增长，人工成本同比上升

化工业务分析

产销情况

• 聚烯烃：产销37.3/37.2万吨，同比-0.5/1.7万吨，环比-2.3/-2.5万吨
• 尿素：产销53.7/70.4万吨，同比+0.9/+10.4万吨，环比-0.3/+8.6万吨
• 甲醇：产销52.4/51.1万吨，同比+1.0/-1.8万吨，环比+4.7/+4.3万吨
• 硝铵：产销12.0/11.6万吨，同比-1.9/-2.5万吨，环比-4.7/-5.1万吨

价格情况

• 聚烯烃价格：6274元/吨，同比-602元，环比+448元
• 尿素价格：1793元/吨，同比+91元，环比+23元
• 甲醇价格：1559元/吨，同比-235元，环比-114元
• 硝铵价格：1813元/吨，同比-48元，环比+118元

成本情况

• 聚烯烃成本：5545元/吨，同比-230元，环比-214元
• 尿素成本：1318元/吨，同比-24元，环比-58元
• 甲醇成本：1354元/吨，同比-60元，环比-133元
• 硝铵成本：1697元/吨，同比+222元，环比+333元

项目进展

• 里必煤矿（400万吨/年，无烟煤）：预计2027年底实现联合试运转
• 苇子沟煤矿（240万吨/年）：预计2026年底实现联合试运转
• 榆林煤炭深加工项目（90万吨/年聚烯烃）：预计2026年12月投产
• “液态阳光”项目（625MW风光发电、10万吨/年二氧化碳加氢制甲醇）：预计2026年11月投产

盈利预测与估值

• 预计2026-2028年营业收入：1659.65亿、1798.52亿、1827.54亿
• 预计2026-2028年归母净利润：217.13亿、238.46亿、259.81亿
• PE：10.7X / 9.7X / 8.9X
• PB：1.3X / 1.2X / 1.1X
• 维持“买入”评级：基于成本优势释放和化工板块业绩弹性

风险提示

• 煤价坍塌下跌
• 分红比例不及预期
• 资本开支较高

财务比率

结论

中煤能源在2026年第一季度展现出成本优势的持续释放，尽管营收和净利润同比略有下降，但其化工板块的业绩弹性显著。随着新项目的投产和煤价的触底反弹，公司未来盈利有望进一步提升。当前估值较低，具备较高的投资价值。