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朝闻国盛文档总结

核心内容概述

本文档是国盛证券于2026年4月27日发布的多行业研报汇总，涵盖固定收益、银行、医药生物、中小盘、传媒、通信、食品饮料、纺织服饰、计算机、家用电器、煤炭、电力、汽车等领域。主要聚焦于行业基本面数据跟踪、公司业绩分析及未来投资建议。

主要观点与关键信息

一、固定收益：二手房成交保持高位

• 基本面数据：国盛基本面高频指数为130.8点，当周同比增加5.5点；利率债多空信号因子为2.6%。
• 生产与需求：工业生产高频指数129.1，商品房销售高频指数38.8，当周同比分别增加4.1点和下降6.6点。
• 物价与库存：CPI月环比预测为0.5%，PPI月环比预测为0.6%；库存高频指数为166.3，当周同比增加6.9点。
• 交运与融资：交运高频指数为139.8，当周同比增加13.3点；融资高频指数为257.1，当周同比增加32.2点。
• 风险提示：地产行业不确定性、估计偏差、经济规律失效。

二、银行：2025年报综述

• 业绩表现：已披露银行营收同比增长1.4%，净利润增长1.6%；国有行、城商行、农商行分别增长1.7%、8.2%、4.7%。
• 规模扩张：贷款总额增长6.9%，存款总额增长7.31%；净息差微降至1.32%。
• 中收增长：净手续费及佣金收入增长5.7%，净其他非息收入增长8.5%。
• 资产质量：不良率降至1.24%，关注率与逾期率保持稳定。
• 风险提示：经济增长不及预期、居民信贷需求低迷、海外环境不确定性。

三、医药生物：ASCO 2026关注中国创新药全球竞争力

• 行业动态：ASCO年会聚焦临床转化与治疗实践，中国创新药在多个领域展示实力。
• 重点标的：建议关注IO/肿瘤、平台资产、小核酸、CXO及AI制药领域的企业。
• 风险提示：医药负向政策、行业增速不及预期、AI商业化进展不及预期。

四、中小盘：氦气价格大涨，国产替代机遇

• 行业背景：氦气为战略性资源，我国对外依存度高达84.44%。
• 投资建议：围绕“国产替代+涨价弹性”布局，推荐九丰能源、金宏气体、华特气体、广钢气体。
• 风险提示：海外气源波动、国内项目进展不及预期、价格波动、下游需求不及预期。

五、传媒：周观察（260420-260424）

• 市场表现：传媒指数下跌2.7%，跑输上证指数；旗天科技周涨幅24%，欢瑞世纪周跌幅18%。
• AI与游戏：AI模型发布推动行业预期，游戏板块后续有望受海外流水影响。
• IP与港股：AI驱动IP开发效率提升，港股有反弹修复预期。
• 风险提示：宏观经济波动、技术落地不及预期、AI商业化不及预期。

六、通信：东田微业绩符合预期，隔离器+滤光片打开成长空间

• 业绩表现：2025年营收8.8亿元，净利润1亿元；2026Q1营收2.1亿元，净利润0.3亿元。
• 核心产品：光隔离器和滤光片是主要增长点，公司具备技术优势与产能扩张潜力。
• 盈利预测：预计2026-2028年营收14/20/25亿元，净利润2.3/3.5/4.7亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、AI发展不及预期、供应链风险。

七、食品饮料：海天味业Q1开门红，龙头稳健增长

• 业绩表现：2026Q1营收90.29亿元，净利润24.44亿元，同比增长8.57%和10.97%。
• 投资建议：预计2026-2028年净利润分别增长11.9%、11.6%、11.4%，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、食品安全、餐饮恢复不及预期。

八、纺织服饰：富安娜Q1业绩优异，期待2026年反弹

• 业绩表现：2025年营收25.85亿元，净利润3.36亿元；2026Q1营收增长15.6%，净利润增长16.9%。
• 投资建议：预计2026-2028年净利润分别为3.93/4.36/4.80亿元，现价对应PE为16倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：大单品战略失效、行业竞争加剧、原材料波动。

九、计算机：新大陆营收高增，AI支付与跨境布局开启新成长

• 业绩表现：2025年营收87.58亿元，净利润10.11亿元；2026Q1营收增长27.1%，净利润下降14.7%。
• 投资建议：预计2026-2028年净利润分别为20.9/24.4/28.2亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示：原材料上涨、海外拓展不及预期、行业需求下滑。

十、家用电器：科沃斯国内外收入增长，盈利修复明显

• 业绩表现：2025年营收190.4亿元，净利润17.6亿元；2026Q1营收49.0亿元，净利润4.0亿元。
• 投资建议：预计2026-2028年净利润分别为20.9/24.4/28.2亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示：关税及汇率扰动、新品开拓不及预期、行业需求下滑。

十一、煤炭：中国神华、华阳股份、潞安环能

• 中国神华：
  • 2026Q1营收703.97亿元，净利润106.67亿元；预计2026-2028年净利润分别为708.14/783.10/850.02亿元。
  • 预计Q2业绩有望同环比转增，资产注入预期提升估值。
• 华阳股份：
  • 2025年营收214.44亿元，净利润17.03亿元；2026Q1营收及利润延续下滑。
  • 预计2026-2028年净利润分别为24/27/28亿元，受益于成本控制与煤价修复。
• 潞安环能：
  • 2025年营收278.20亿元，净利润11.15亿元；2026Q1营收及利润同比提升。
  • 预计2026-2028年净利润分别为39/42/45亿元，受益于煤价上行。

十二、电力：皖能电力成本改善与机组投产拉动业绩修复

• 业绩表现：2025年营收273.06亿元，净利润21.49亿元；2026Q1营收277.86亿元，净利润18.15亿元。
• 投资建议：预计2026-2028年净利润分别为18.15/21.87/25.20亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：燃料涨价、订单回收不及时。

十三、家用电器：德昌股份与惠而浦

• 德昌股份：
  • 2025年营收45.0亿元，净利润1.6亿元；2026Q1营收增长2.7%，净利润下降84.4%。
  • 预计2026-2028年净利润分别为2.34/3.09/3.81亿元，维持“增持”评级。
• 惠而浦：
  • 2026Q1营收9.66亿元，净利润0.95亿元，同比分别下降20.44%和17.87%。
  • 预计2026-2028年净利润分别为6.38/7.77/9.32亿元，维持“买入”评级。
  • 风险提示：原材料波动、房地产波动、竞争加剧。

十四、汽车：精锻科技新能源与全球化双轮驱动

• 业绩表现：2025年营收20.4亿元，净利润1.29亿元；2026Q1营收4.5亿元，净利润0.03亿元。
• 投资建议：预计2026-2028年净利润分别为1.7/2.1/2.4亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业需求不及预期、海外拓展不及预期、汇率波动、原材料波动。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅>15%）、增持（涨幅5%-15%）、持有（-5%-5%）、减持（跌幅>5%）。
• 行业评级：增持（涨幅>10%）、中性（-10%-10%）、减持（跌幅>10%）。

风险提示汇总

• 宏观经济波动
• 政策风险（如医药负向政策、地产政策、行业监管）
• 行业竞争加剧
• 成本与价格波动（原材料、煤价、电价、汇率）
• 技术落地与商业化不及预期
• 海外业务拓展与订单释放不及预期
• 公司业绩与盈利预测偏差

总结

文档内容围绕多个行业与公司进行基本面分析与投资建议，强调了AI、新能源、国产替代、资源安全等趋势。各行业表现分化明显，通信、电子、建筑材料、机械设备等板块表现较好，而公用事业、农林牧渔、交通运输等板块表现相对较弱。部分企业如海天味业、科沃斯等在各自领域展现出稳健增长或盈利修复的潜力，值得重点关注。同时，文档也提示了各类风险，如政策变化、行业竞争、成本波动等，投资者需综合考量。