> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 甘肃能化（000552.SZ）2026半年度总结 ## 核心内容概览 甘肃能化于2026年发布半年度报告，显示出公司业绩的显著改善与业务板块的积极发展。2026年H1实现营业收入46.98亿元，同比增长24.68%；归母净利润1.74亿元，同比增长190.69%。公司整体呈现出盈利能力修复与化工业务弹性释放的趋势，投资建议为“买入”。 ## 主要业务表现 ### 煤炭业务 - **营收与产量**：2026H1煤炭业务收入26.88亿元，同比增长24.43%，占总营收的57.21%。产量759.23万吨，同比减少12.45%；销量746.97万吨，同比增长12.68%。 - **价格与成本**：吨煤售价359.82元/吨，同比增长13.15%；吨煤成本257.49元/吨，同比增长0.19%。 - **项目进展**：天宝煤业红沙梁项目选煤厂已投入运行，井工矿项目已完成部分施工任务，其他工作按计划推进。 ### 电力业务 - **营收与发电量**：2026H1电力业务收入10.87亿元，同比增长49.19%，占总营收的23.15%。发电量36.30亿度，同比增长83.70%；售电量34.63亿度，同比增长84.40%。 - **价格变化**：度电价格0.314元/千瓦时，同比下降19.11%。 - **项目进展**：兰州新区热电项目已投入商业运营，庆阳2×660MW煤电项目进展顺利，兰州新区2×1000MW项目正在有序推进。 ### 化工业务 - **营收与产量**：2026H1化工业务收入5.29亿元，同比增长86.19%，占总营收的11.26%。复合肥、浓硝酸、尿素等产品综合产量与销量均有所增长。 - **项目进展**：靖远煤电清洁高效气化气综合利用项目一期已试生产，二期工程进展顺利，部分系统调试完成。 ## 财务指标分析 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 9,693 | 7,839 | 10,585 | 12,066 | 12,665 | | 增长率 yoy (%) | -13.9 | -19.1 | 35.0 | 14.0 | 5.0 | | 归母净利润(百万元)| 1,208 | -211 | 437 | 777 | 997 | | 增长率 yoy (%) | -30.5 | -117.5 | 306.6 | 78.0 | 28.3 | | EPS 最新摊薄 (元/股)| 0.23 | -0.04 | 0.08 | 0.15 | 0.19 | | P/E (倍) | 11.6 | — | 32.1 | 18.0 | 14.1 | ## 财务健康状况 - **资产负债率**：从2024年的48.3%上升至2026年的57.6%，预计持续上升至60.2%。 - **净负债比率**：从2024年的17.9%上升至2026年的41.2%，预计继续上升至50.5%。 - **流动比率与速动比率**：分别从2024年的1.2和0.9下降至2026年的0.8，表明短期偿债能力有所下降。 - **现金管理**：2026H1经营活动现金流为4767百万元，同比增长显著；但投资活动现金流为-4863百万元，显示持续资本支出。 ## 投资建议与风险提示 - **投资建议**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.4亿元、7.8亿元、10.0亿元，对应PE分别为32.1倍、18.0倍、14.1倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：化工产品价格大跌、煤炭价格大跌、在建项目不及预期。 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |----------------|--------------------------| | 行业 | 煤炭开采 | | 前次评级 | 买入 | | 08月24日收盘价 | 2.62元 | | 总市值 | 14,021.76百万元 | | 总股本 | 5,351.82百万股 | | 自由流通股(%) | 69.62% | | 30日日均成交量 | 68.38百万股 | ## 股价走势  ## 分析师信息 - **分析师张津铭**：执业证书编号S0680520070001，邮箱zhangjinming@gszq.com - **分析师刘力钰**：执业证书编号S0680524070012，邮箱liuliyu@gszq.com - **分析师高紫明**：执业证书编号S0680524100001，邮箱gaoziming@gszq.com - **分析师鲁昊**：执业证书编号S0680525080006，邮箱luhao@gszq.com - **分析师张卓然**：执业证书编号S0680525080005，邮箱zhangzhuoran@gszq.com - **研究助理张晓雅**：执业证书编号S0680125090013，邮箱zhangxiaoya@gszq.com ## 相关研究 1. 《甘肃能化(000552.SZ): 关注化工业绩弹性》2026-04-28 2. 《甘肃能化（000552.SZ）：煤价下行拖累业绩，关注公司成长性》2025-08-22 3. 《甘肃能化(000552.SZ): 煤电一体持续推进》2025-04-29 ## 免责声明 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。本公司及其研究人员对报告信息的准确性与完整性不作保证。报告内容可能随时调整，投资者应自行关注更新。本报告不构成投资、法律、会计或税务操作建议，仅作参考。投资者应根据自身状况综合考虑本报告内容，不应视为唯一决策依据。 ## 分析师声明 分析师观点反映其个人看法，不受第三方影响，结论与报酬无直接或间接关系。 ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：相对基准指数涨幅在15%以上 - 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间 - 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 - 减持：相对基准指数跌幅在5%以上 - **行业评级**： - 增持：相对基准指数涨幅在10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间 - 减持：相对基准指数跌幅在10%以上