20260428-国盛证券有限责任公司-固定收益点评_信心足_转型快_债市如何演进_5页_813kb

报告摘要

固定收益点评总结

核心内容

4月28日，中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势并部署后续经济工作。此次会议对经济形势的判断更加乐观，强调经济韧性与活力，对政策方向进行了明确，尤其关注经济转型、房地产市场稳定、资本市场信心增强以及金融体系面临的挑战。会议内容对债券市场具有重要影响，预计利率将维持低位或进一步下行。

主要观点

经济形势判断更加积极
会议指出今年一季度GDP同比增长5.0%，增速较上年四季度提升0.5个百分点，显示经济稳步回升。决策层对经济韧性表达更强信心，不再强调外部环境和供需矛盾等不利因素。
经济转型仍是重点
会议强调科技自立自强、产业链自主可控，全面实施“人工智能+”行动，推动智能经济发展。人工智能及相关领域将继续成为政策支持的核心方向。
货币政策保持平稳
会议对货币政策的表述较少，总体仍为适度宽松，但未提及去年会议中关于物价回升和降准降息的政策工具。预计短期降息降准需求有限，流动性保持充裕。
财政政策优化结构
财政政策仍以积极为主，但重点转向优化支出结构，保障“三保”底线，支持科技、付息等刚性支出。在财政力度与去年基本持平的前提下，结构优化成为主要任务。
房地产市场转向稳定发展
会议将“稳定房地产市场”纳入“防范化解重点领域风险”部分，显示出对房地产市场形势的判断有所改善，政策重心从托底救市转向长期稳定发展，同时推进城市更新。
资本市场信心需增强
会议继续强调稳定和增强资本市场信心，推动中小金融机构改革，支持大行通过二永债等补充资本，维持“慢牛”市场格局。
金融体系面临资产缺口
随着经济转型，新经济融资需求低于老经济，居民储蓄意愿上升，导致金融机构资产缺口扩大。这将推动债券利率下行，预计10年国债收益率有望降至1.7%以下，30年国债收益率降至2.1%左右。