> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 淮北矿业（600985.SH）总结 ## 核心内容概述 淮北矿业（600985.SH）在2026年第一季度发布了业绩公告，显示其营业收入为101.74亿元，同比下降3.72%；归属于母公司所有者的净利润为4.91亿元，同比下降29.00%。尽管整体业绩有所下滑，但公司通过成本控制和煤化工业务的扩张，展现出未来增长的潜力。 ## 主要观点 ### 煤炭主业表现 - **产量增长**：2026年Q1商品煤产量同比上升6.10%至457万吨，预计全年产量将有显著增长，主要得益于信湖矿恢复生产（预计全年产量138万吨以上）和陶忽图煤矿的投产。 - **价格变化**：尽管吨煤综合售价同比下降9.86%，但焦煤售价同比微升0.40%，且公司主焦煤长协价格为1750元/吨，高于2025年水平。 - **成本控制**：公司持续推进降本增效，2026年Q1吨煤销售成本同比下降35元/吨，目标是全年吨煤成本下降20元以上。 ### 煤化工业务发展 - **甲醇业务**：2026年Q1生产甲醇16.8万吨，同比增加4.88万吨，增幅41.11%；销售甲醇4.7万吨，同比增加8.39%，主要是甲醇自用减少所致。平均售价同比下降306.39元/吨。 - **乙醇业务**：2026年Q1生产乙醇16.3万吨，同比增加6.67万吨，增幅69.55%；销售乙醇16.6万吨，同比增加82.02%。平均售价同比上升102.88元/吨。 - **市场情况**：根据金联创数据，陕西和内蒙地区甲醇市场价格分别集中在2640-2740元/吨和2670-2700元/吨，显示出市场回暖迹象。 ## 关键信息 ### 投资建议 - 公司未来三年（2026-2028年）归母净利润预计分别为29.2亿元、38.1亿元、43.3亿元，对应PE分别为13.9倍、10.7倍、9.4倍。 - 投资建议为“买入”，维持原有评级。 ### 项目进展 - **信湖矿**：自2026年4月16日起恢复生产，预计全年产量138万吨以上。 - **陶忽图煤矿**：预计2026年建成投产。 - **风电项目**：烈山区东部风电场计划于9月底前开工，杜集区中部风电场计划于2026年底开工。 - **非煤矿山资源**：计划2026年收储资源1亿吨，并启动1座非煤矿山建设。 - **聚能发电项目**：力争上半年完成“168”试运行，建设2×660MW超超临界燃煤发电机组。 - **高端化工新材料项目**：推进2万吨吡啶碱、1万吨对甲苯磺酸项目建设，争取早日投产。 ### 财务表现 - **营业收入**：2024年为65,735百万元，2025年为41,125百万元，2026年预计为45,027百万元，增长9.5%。 - **归母净利润**：2024年为4,855百万元，2025年为1,506百万元，2026年预计为2,924百万元，增长94.2%。 - **每股收益（EPS）**：2024年为1.80元/股，2025年为0.56元/股，2026年预计为1.09元/股。 - **净资产收益率（ROE）**：2024年为11.5%，2025年为3.6%，2026年预计为6.7%。 - **P/E倍数**：2024年为8.4倍，2025年为27.0倍，2026年预计为13.9倍。 ### 财务比率 - **毛利率**：2026年预计为23.7%，2027年为25.4%，2028年为26.0%。 - **净利率**：2026年预计为6.5%，2027年为7.9%，2028年为8.5%。 - **资产负债率**：预计2026年为48.0%，2027年为47.8%，2028年为47.4%。 - **净负债比率**：预计2026年为13.9%，2027年为9.8%，2028年为4.0%。 - **流动比率**：预计2026年为0.6，2027年为0.6，2028年为0.7。 - **速动比率**：预计2026年为0.4，2027年为0.4，2028年为0.5。 - **每股经营现金流**：2026年预计为2.63元/股，2027年为3.25元/股，2028年为3.70元/股。 - **每股净资产**：2026年预计为16.25元/股，2027年为17.04元/股，2028年为17.93元/股。 - **EV/EBITDA**：预计2026年为5.7倍，2027年为4.6倍，2028年为4.0倍。 ## 风险提示 - 焦煤价格不及预期 - 甲醇价格不及预期 - 项目投产不及预期 ## 股票信息 - **行业**：煤炭开采 - **收盘价（2026年04月28日）**：15.10元 - **总市值**：40,668.21百万元 - **总股本**：2,693.26百万股 - **自由流通股占比**：100.00% - **30日日均成交量**：22.23百万股 ## 相关研究 1. 《淮北矿业（600985.SH）：26年量价齐升可期》2026-03-30 2. 《淮北矿业（600985.SH）：量价齐跌拖累业绩，看好Q4业绩边际修复》2025-10-31 3. 《淮北矿业（600985.SH）：降本增效持续践行，非煤业务有序推进》2025-08-27