20250829-中国银河-健友股份-603707.SH-健友股份2025年中报业绩点评_Q2环比改善_大分子产品开启第三成长曲线_4页_326kb

总结：健友股份2025年中报业绩点评

公司2025年上半年收入达19.80亿元，同比下降7.6%，归母净利润2.86亿元，同比下降29.32%。第二季度收入环比改善，达10.95亿元，同比下降3.84%，净利润同比下降11.53%。

主要原因在于原料药板块收入大幅下滑，主要受肝素原料药规范市场订单量价齐跌影响，收入占比降至14.69%。相比，制剂板块增长强劲，收入达16.59亿元，同比增长7.17%，其中海外制剂保持快速扩张，子公司Meitheal收入增长19.8%，非肝素制剂销量增幅显著，预计未来随着生物类似物放量继续领跑。

公司持续加大研发投入4.32亿元，占营收21.85%，同比增长126.55%，多个创新药品如利拉鲁肽和阿达木单抗获批并开始商业化，计划聚焦生物类似物发展战略，未来五年将建立完整管线。

基于业绩改善和增长前景，分析师建议维持“推荐”评级，预计2025-2027年净利润年复合增长显著，当前股价对应PE逐步下降。

主要风险包括肝素价格波动和研发不确定性，提醒投资者注意潜在影响。