20240902-中国银河-健友股份-603707.SH-2024年中报业绩点评_Q2业绩环比改善_海外非肝素制剂快速放量_4页_330kb

公司点评报告·医药行业

简要分析

健友股份截至2024年8月30日发布的半年报显示，上半年收入同比下降69.9%，归母净利润下降3515%，但Q2业绩环比显著改善。业绩亮点包括：海外制剂出口快速增长，尤其是非肝素制剂增速约50%；研发投入大增，加速创新转型；多款药品获得FDA及国内药监局批准上市。主要挑战仍包括国内市场因集采导致的价格压力及肝素原料药价格下滑风险。

核心业务动态

1. 原料药与制剂业务表现

• 原料药：收入滑坡超过30%，主要因肝素原料药市场价格大降65%。
• 制剂板块：
  • 国内制剂：因纳入集采，主要产品价格下滑，收入下降约20%。
  • 海外制剂：同比增长20%，尤以依诺肝素钠注射液和美国子公司Meitheal业绩突出。
  • 非肝素制剂：增长迅猛，达50%，带动未来增长预期。

2. 研发与创新进展

• 上半年研发支出达191亿元（占销售8.9%），同比增加167.6%。
• 成功推进多款药品FDA与国产批文，产品线涵盖心血管、抗肿瘤、麻醉辅助等领域。
• 获取首个阿达木单抗生物类似药批件，进入该市场，增强国际竞争能力。

3. 财务预测与投资建议

• 给出2024-2026年盈利预测，归母净利润依次为908亿、1398亿、1874亿，对应57.9%/54%/34%增长率。
• 评级“推荐”，当前估值PE下调至20倍（2024年），PB/PS继续下降。
• 需持续关注的研发进度、价格波动及销售风险。

风险提示

• 肝素价格波动或原料药业务影响业绩。
• 各类药品研发时程不超过预期，及处方或合规风险。

免责声明及更多分析师背景参看报告末尾。

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