20210207-中泰证券-煤炭开采行业周报_库存低位徘徊_节前动力煤继续回调_焦炭价格预计高位持稳_16页_1mb

煤炭行业总结

核心内容概览

当前煤炭行业整体呈现供需格局紧平衡，动力煤价格回调，焦炭价格高位持稳。分析师陈晨对煤炭板块维持“增持”评级，认为行业未来几年煤价将在中高位运行，龙头企业盈利稳健，具有较强投资吸引力。

行业基本面分析

动力煤

• 价格：秦港山西产5500大卡动力煤价格为707.5元/吨，周环比下降110元/吨。
• 库存：秦皇岛港库存506万吨，周环比上升4万吨；广州港库存303.9万吨，周环比上升12.2万吨。
• 运输：秦皇岛港铁路调入量为62.4万吨，周环比上升2.8万吨；海上煤炭运价全面下降。
• 供需：临近春节，“三西”地区煤矿开工率下降，电厂日耗高位回落，工业用电减少，采购节奏放缓。长协煤和进口煤预期保障下，贸易商降价出货意愿增强。预计二月份神华年度长协为614元/吨，港口动力煤价格仍有回落空间，但已过下跌最快阶段。

炼焦煤

• 价格：国内炼焦煤价格稳定，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1690元/吨，周环比不变。
• 库存：国内独立焦化厂炼焦煤总库存1087.76万吨，周环比上升27.13万吨。
• 供需：下游焦化企业补货至合理水平，采购意愿不强；供应端形成约束，叠加焦炭行业景气度偏高，炼焦煤市场平稳偏强，尤其主焦煤等稀缺煤种表现更优。

焦炭

• 价格：焦炭第十五轮涨价落实，唐山地区二级冶金焦价格为2800元/吨，周环比不变。自上年度8月累计上涨1000元/吨。
• 盈利：全国平均吨焦盈利1002元/吨，周环比上涨18元/吨，达到近年来新高。
• 开工率：焦化厂开工率基本不变，大产能企业保持高位；全国高炉开工率下降，钢厂焦炭库存上升，供需偏紧情况有所缓和。
• 基本面：落后产能淘汰带来的供应缺口短期内难以改变，行业基本面偏紧，价格高位震荡。

重点公司推荐

焦炭股

1. 金能科技：盈利能力强，青岛PDH新项目将成为增长引擎。
2. 开滦股份：低估值的煤焦一体化龙头。
3. 中国旭阳集团：焦炭行业龙头，市占率持续提升。

焦煤股

4. 淮北矿业：低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业务增长点齐头并进。
5. 西山煤电：炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的。
6. 盘江股份：持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头。
7. 平煤股份：高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大。

动力煤股

8. 陕西煤业：资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红。
9. 中国神华：煤企巨无霸，业绩稳定高分红。
10. 露天煤业：蒙东地区褐煤龙头，煤炭稳健电解铝有弹性。

行业要闻回顾

1. 铁路运量增长：1月国家铁路电煤完成运量1.2亿吨，同比增长23%。
2. 进口煤突破：16万吨南非煤炭运抵广西，为国内进口煤零突破。
3. 焦炭真实需求回落：黑色金属终端需求受季节性影响转弱，库存增加。
4. 用电量增长：2021年全社会用电量预计增长6%-7%，非化石能源占比上升至47.3%。

风险提示

1. 经济增速不及预期：中小城市房地产降温、地方政府财政紧张、中美贸易问题等可能拖累煤炭需求。
2. 政策调控风险：行政性调控可能对行业供需格局产生过大影响。
3. 可再生能源替代风险：风电、太阳能等新能源发展可能长期替代火电。
4. 煤炭进口影响：国际煤炭市场变化可能对国内煤炭供需关系产生影响。

投资策略总结

• 短期：动力煤价格仍有回调空间，但已过下跌最快阶段；焦炭价格高位稳定，行业盈利保持高位。
• 中长期：煤价有望维持中高位，龙头企业盈利稳健，具有估值修复潜力。
• 重点推荐：关注盈利能力强、低估值、高分红及具有成长性的企业，如金能科技、开滦股份、中国神华等。

数据与图表说明

• 行业总市值：743,826百万元，流通市值202,729百万元。
• 图表：包含重点公司盈利预测与估值、秦皇岛动力煤价格、国际煤价、库存变化等，显示行业运行趋势和企业表现。

结论

煤炭行业当前处于供需紧平衡状态，动力煤价格回调，焦炭价格高位稳定。分析师认为，煤价未来将维持中高位，龙头企业盈利稳健，具备估值修复潜力。建议关注焦炭、焦煤及动力煤领域的优质企业，同时警惕经济增速、政策调控、可再生能源替代及进口煤影响等风险。